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阿维塔引战落地，电动智能高端化战略持续推进

核心内容

2021年10月，重庆长安汽车股份有限公司发布整车产销快报，显示其整体销量和产量均实现环比增长，其中自主品牌销量增长显著，成为推动公司整体业绩改善的关键力量。同时，公司引入战略投资者，推动电动智能高端化转型，标志着其在新能源汽车领域的布局进入新阶段。

主要观点

1. 销量表现

• 10月销量：公司月销总计20.23万辆，环比增长7.45%，同比小幅下降4.87%。
• 自主品牌销量：10月销量达10.80万辆，环比增长14.83%，同比增长6.69%，表现优于市场整体。
• 合资品牌销量：长安福特销量29,599辆，环比下降7.76%，但同比增长12.52%；长安马自达销量17,646辆，环比增长1.67%，同比增长13.42%。
• 海外销量：10月海外销量达7,874辆，自主品牌1-10月累计销量首次突破10万辆，同比增长136.1%。

2. 产品力提升与新品周期

• 自主品牌产品表现：
  • UNI-K PHEV（或于21Q4上市）
  • UNI-V（或于22Q1上市）
  • C385（新平台纯电SUV，或于22Q2上市）
  • E11（阿维塔高端品牌纯电SUV，或于22Q2上市）
• 具体车型销量：
  • CS55：10月销量20,233辆，环比增长90.72%，同比增长50.54%
  • UNI-K：10月销量11,249辆，环比增长35.43%，同比增长0.20%
  • 欧尚X5：连续5个月销量破万
  • 欧尚X7Plus（10月17日上市）：销量6,492辆，表现强势
  • 凯程：销量16,005辆，环比增长28.65%，同比增长47.48%
• 产品结构优化：通过新品投放，提升产品结构，带动销量增长。

3. 技术与研发

• 混动平台：发布蓝鲸IDD混动系统，UNI-K PHEV综合油耗达0.8L/100km。
• 纯电平台：打造EPAO、EPA1、EPA2三大平台，未来五年推出26款智能电动汽车。
• 智能化架构：MPA方舟架构（燃油车）+SDA架构（智能电动网联汽车平台CHN）。
• 研发投入：每年投入销售收入的5%用于研发，与华为等科技公司深度合作，提升产品力。

4. 投资建议

• 评级：增持（维持）
• 业绩预测：预计2021-2023年营收分别为973.0/1117.0/1293.2亿元，归母净利润分别为47.4/56.2/67.5亿元，EPS分别为0.62/0.74/0.89元，PE分别为33/28/23倍。
• 发展前景：自主品牌将受益于新能源车新品周期，实现量价齐升；合资品牌则因产品结构优化，有望底部向上。

关键信息

• 战略投资者引入：阿维塔增资扩股，引入六家投资方，注册资本增至11.72亿元，持股比例降至39.02%。
• 产品规划：未来三年将开发11款产品，涵盖轿跑、SUV等，E11将于11月15日推出。
• 市场定位：阿维塔定位为高端民族品牌，推动公司电动智能转型。
• 风险提示：
  • 芯片供给短缺持续
  • 上游原材料价格上涨
  • 新能源车市场竞争加剧
  • 阿维塔品牌发展不及预期

总结

重庆长安汽车在2021年10月销量实现环比增长，自主品牌表现尤为突出，显示出产品力和市场竞争力的提升。同时，公司引入战略投资者，加速电动智能高端化转型，为未来三年的产品开发和市场拓展奠定基础。尽管面临芯片短缺、原材料涨价等挑战，但公司通过技术积累和新品周期推动，有望实现持续增长，获得资本市场“增持”评级。