20241028-国投期货-铁合金周报_情绪先行_合金价格持续反弹_7页_1mb

情绪先行，合金价格持续反弹总结

核心内容

本报告为铁合金市场周报，重点分析了硅锰、硅铁及钢材价格走势，并结合供需关系、库存变化、成本利润等基本面数据，对市场未来走势进行预判。整体来看，市场情绪对价格影响较大，弱现实与强预期持续博弈，操作建议以逢高做空为主。

主要观点

1. 钢材需求端

• 螺纹钢：现货价格小幅下行，全国均价降至3726元/吨。社会库存环比下降1.51%，表观需求边际回落，产量继续上升，总库存开始累积。
• 热卷钢：现货价格也有所下滑，全国均价为3543元/吨。需求韧性较强，产量波动不大，库存去化态势良好。
• 钢材整体：随着终端需求逐步进入淡季，建材需求边际回落，但热卷仍保持一定韧性，市场整体呈现供大于求的格局。

2. 铁水产量

• 高炉开工率维持在82.14%，较上周环比增加0.46%。
• 硅锰下游五大钢材周需求环比抬升1.41%，钢厂仍有一定利润，铁水产量继续上升，但增幅有所放缓。
• 铁水供应偏高，对下游的承接能力成为市场关注重点。

3. 硅铁市场

• 需求：铁水继续反弹，出口量环比下降9.23%，日本制造业PMI初值为49，环比下降0.6，显示需求疲软。
• 供给：利润有所好转，供应缓慢抬升，10月第四周硅铁日均产量为16585吨，周度环比下降0.18%。
• 库存：期货仓单库存有所下降，但厂内库存略有抬升。
• 价格：在市场有利好预期的前提下，价格有所抬升，但基本面仍偏弱，中长期维持看空观点。

4. 硅锰市场

• 需求：铁水继续抬升，但硅锰供应持续下行，周度日均产量为26715吨，环比下降3.09%。
• 库存：硅锰仓单库存下降，厂内库存抬升，显示市场供需关系有所变化。
• 锰矿库存：全国港口库存锰矿合计约625.6万吨，较上周下降9.1万吨，但仍在高位。
• 价格走势：短期内基本面影响并非主要矛盾，盘面价格仍跟随钢材走势，建议逢高做空，关注多硅铁空硅锰套利操作。

关键信息

• 情绪驱动：市场情绪对合金价格影响显著，价格反弹主要由预期推动。
• 供需关系：硅锰和硅铁均面临供需失衡问题，硅锰供应逐渐增加，硅铁库存去化但厂内库存上升。
• 库存变化：螺纹钢与热卷库存变化不同，热卷库存去化良好，而螺纹库存开始累积。
• 出口与PMI数据：硅铁出口量环比下降，日本制造业PMI显示需求疲软，对硅铁市场形成压力。
• 操作建议：建议逢高做空硅锰，关注多硅铁空硅锰套利机会，中长期看空硅铁。

风险提示

• 宏观政策风险：若宏观政策不及预期，可能对市场产生较大影响。

操作评级

注：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌。一颗星表示偏多/空，趋势有驱动但可操作性不强；两颗星表示趋势明确，行情正在发酵；三颗星表示趋势更加明确，具备投资机会。白星表示短期趋势均衡，以观望为主。

数据来源

• Wind
• Mysteel
• 国投安信期货

图表说明

• 图1：锰硅主力合约收盘价（一年）
• 图2：硅铁主力合约收盘价（一年）
• 图3：螺纹钢5-1价差历史图
• 图4：硅锰5-1价差历史图
• 图5：硅铁5-1价差历史图
• 图6：（硅铁-硅锰）主力合约收盘价差
• 图7：螺纹主力（期-现）/现比价
• 图8：硅锰主力（期-现）/现比价
• 图9：硅铁主力（期-现）/现百分比
• 图10：五大钢材品种周度表观消费量
• 图11：估算的钢厂吨钢毛利（所有）
• 图12：全国日均粗钢产量：当月值
• 图13：五大品种总库存（社库+厂库）
• 图14：全国247家钢厂日均铁水产量
• 图15：钢厂月度采购量&价格
• 图16：硅锰&硅铁仓单数量
• 图17：硅锰内蒙古成本利润（全部）
• 图18：全国硅锰周产量季节性（全部）
• 图19：锰矿库存&澳块周均价（周）
• 图20：mysteel版硅铁生产利润（所有）
• 图21：硅铁周产量季节性分析(全部)

免责声明

本报告仅供国投期货有限公司客户使用，不构成投资建议。市场有风险，入市需谨慎。