20250511-光大期货-铁合金策略周报_32页_1mb

光大证券2025年05月11日铁合金策略周报总结

锰硅市场分析

1. 供应端：主产区产量持续下降，本周降幅扩大。根据钢联数据，截至5月9日当周，全国锰硅产量为172万吨，周环比下降59%，其中宁夏地区产量降幅显著，而内蒙古地区开机率维持较高水平。
2. 需求端：钢厂锰硅需求量环比下降，库存可用天数降至1544天，创近年来同期新低，下游采购意愿偏弱。
3. 库存变化：样本企业库存环比增加253万吨，仓单数量开始下降但总量仍偏高。
4. 成本端：锰矿价格分化，南非半碳酸锰矿价格走弱，澳洲矿价格上调，但整体生产成本边际减弱；电价调整对成本影响有限，主产区亏损持续。
5. 价格走势：受宏观利好及减产影响，锰硅价格小幅反弹，但短期缺乏趋势性驱动，预计反弹空间有限。

硅铁市场分析

1. 供应端：产量环比增长39%，但4月产能利用率下降。宁夏地区因电价下调，生产成本显著降低；内蒙古、甘肃等地产量波动相对稳定。
2. 需求端：样本钢厂硅铁需求量环比下降，库存可用天数维持低位，下游采购积极性不足。
3. 库存变化：样本企业库存环比下降099万吨，库存总量降至7377万吨，但可用天数仍处于历史同期低位。
4. 成本端：主要原材料价格相对稳定，兰炭、二氧化硅等成本变化不大，但电价调整削弱了成本支撑。
5. 价格走势：硅铁价格低位震荡，短期缺乏持续上行动力，后续需关注产量变化及市场消息。

市场动态与结论

• 锰硅与硅铁价格均受减产和成本变动影响，但锰硅反弹更明显，硅铁则维持震荡格局。
• 宏观政策（降息降准）提振市场信心，带动大宗商品上涨，但基本面仍偏弱。
• 锰硅库存压力较大，但主产区持续减产可能支撑价格；硅铁库存下降，但需求端疲软限制涨幅。
• 期权市场波动率上升，显示市场不确定性增加，认沽认购比率震荡下行反映投资者情绪偏乐观。

关键数据汇总

• 锰硅产量：172万吨（周），环比降59%；库存：2071万吨，环比增253万吨。
• 硅铁产量：1029万吨（周），环比增39%；库存：7377万吨，环比降099万吨。
• 锰矿库存：中国港口库存绝对低位，澳矿库存占比高；电价调整影响硅铁成本。
• 期货价格：锰硅主力合约价格震荡上升，硅铁期价先跌后涨但走势不明确。

总结
当前铁合金市场呈现供需双弱格局，锰硅与硅铁均受减产、成本下行及需求疲软影响。短期价格反弹或受宏观利好及市场消息扰动，但长期趋势仍需依赖主产区产量变化和成本支撑。投资者应关注库存水平、电费政策及供应链动态，以震荡思路应对短期波动。