20210821-国信证券-广和通-300638.SZ-21年中报点评_上半年快速增长_业绩符合预期_7页_817kb

广和通（300638）2021年中报点评总结

核心内容概述

本报告为广和通（300638）2021年中报的点评，主要分析公司上半年的业绩表现、行业地位、财务状况及未来发展趋势，并维持“买入”评级。报告指出公司业绩持续快速增长，主要得益于市场需求的提升及公司业务布局的优化。

主要观点

1. 业绩表现

• 2021年上半年：公司实现营业收入18.2亿元，同比增长44%；归母净利润2.0亿元，同比增长47%，符合市场预期。
• Q2单季度：营业收入9.6亿元，同比增长29%；归母净利润1.2亿元，同比增长43%。
• 出货量与ASP：上半年共出货1693.8万块模块，同比增长28%；ASP（平均销售价格）上涨6%至约100.7元/块。
• 毛利率与净利率：毛利率环比下降2.8个百分点至25.5%；净利率环比上升0.8个百分点。
• 现金流：经营活动现金流为负，主要由于公司加大备货应对缺芯风险。

2. 研发与市场拓展

• 研发投入：2021年上半年研发投入达2.1亿元，占营收11%，显示公司对技术升级的重视。
• 产品布局：公司基于英特尔、高通、紫光展锐、MTK等芯片平台推出新产品，进一步完善产品矩阵。
• 市场拓展：公司优化了全球营销网络，覆盖华南、华东、华北、西南、港澳台、印度、美欧等地，并加强线上渠道建设。

3. 未来展望

• 行业趋势：看好公司所在行业的发展前景，尤其是车联网、模块内置率提升、POS产品智能化升级等领域。
• 增长逻辑：公司主营业务增长逻辑不变，内生外延布局的车载模块业务将强化其在车联网领域的地位。
• 盈利预测：预计2021-2023年净利润分别为4.5/6.6/8.3亿元，对应PE分别为48/33/26倍。

关键财务指标分析

财务亮点

• 公司盈利能力保持稳健，净利润持续高增长。
• 费用率有所下降，管理费用率和销售费用率降低，推动整体费用率环比走低。
• 每股收益（摊薄）在2021E为1.10元，2022E预计提升至1.59元，2023E进一步增长至1.99元。
• 资产负债率从2020年的47%下降至2021年的39%，后续略有回升，但仍处于合理区间。

可比公司估值比较

• 广和通的PE（2021E）为48倍，低于行业平均PE（62.2倍），估值相对合理。
• 公司在可比公司中具备较强的盈利能力和成长性，尤其是在2021E和2022E的EPS增长预期方面表现突出。

风险提示

1. 车联网等下游领域发展不及预期。
2. 市场竞争加剧，价格战可能影响盈利能力。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：公司业绩符合预期，研发投入持续，市场拓展力度加大，未来增长逻辑清晰，估值处于合理水平。

独立性声明

本报告所采用数据来自合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解，结论客观公正，不受任何第三方影响。