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吉宏股份（002803.SZ）上半年业绩下滑，持续推进跨境电商SaaS平台建设

核心内容概览

吉宏股份（002803.SZ）于2021年8月20日发布半年报，显示2021年上半年实现营收24.91亿元，同比增长29.97%；但归母净利润为1.82亿元，同比下降29.66%。尽管营收增长，但盈利能力受到海外疫情影响。分析师维持“买入”评级，认为公司长期具备竞争优势，且估值合理。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 营收增长：公司上半年营收同比增加30%，主要得益于跨境电商业务的扩张。
• 净利润下滑：归母净利润同比下降30%，主要由于海外疫情削弱了消费者购买力，叠加平台广告成本上升和客单价下降。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。

2. 业务板块分析

跨境电商业务

• 营收与增长：实现营收13.90亿元，同比增长27.02%。
• 市场份额：订单规模同比增长60%，市场份额进一步扩大。
• 盈利能力：归母净利润1.31亿元，同比下降14.16%。
• 影响因素：海外疫情对消费能力的压制、广告成本上升、客单价下降。

包装业务

• 营收与增长：实现营收9.84亿元，同比增长55.34%。
• 净利润增长：归母净利润0.55亿元，同比增长26.84%。
• 增长原因：受益于禁塑令及产能释放。

广告业务

• 营收下降：受市场环境变化影响，公司缩减广告业务规模，导致业绩下滑。
• 其他收入：2020年上半年有防疫物资销售和长荣健康投资收益，而2021年上半年则新增SaaS平台建设投入，对利润产生负面影响。

3. 公司战略与布局

• SaaS平台建设：公司持续推进“吉喵云”平台建设，5月已进入内测阶段，旨在为国内中小卖家提供一站式跨境电商解决方案，实现从“掘金者”向“卖水人”的转型。
• 产业链投资：通过独家运营、经销或投资并购等方式切入酱酒领域，拓展国内新零售电商市场，打造新的利润增长点。

4. 财务预测与估值

• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为6.23亿元、8.18亿元、10.62亿元，对应EPS分别为1.65元、2.16元、2.81元。
• 估值指标：
  • 当前PE为11.2倍，2021年预计为11.2倍，2022年预计为8.5倍，2023年预计为6.6倍。
  • P/B分别为5.0、4.0、3.0、2.3、1.7倍。
  • EV/EBITDA分别为14.5、9.0、7.9、5.7、4.0倍。
• 财务健康度：公司资产负债率逐年下降，从2019年的40.5%降至2023年的28.7%，流动比率与速动比率持续改善，显示偿债能力增强。

5. 风险提示

• 海外疫情反复：可能继续影响消费者购买力，从而影响跨境电商业务。
• 市场竞争加剧：跨境电商领域竞争激烈，可能压缩利润空间。
• 政策变化：如禁塑令等政策调整可能影响包装业务的市场环境。

财务摘要与关键指标

估值方法与局限性说明

• 本报告采用的估值方法基于各种假设，不同假设可能导致结果差异。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，仅供参考。

法律声明

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分析师承诺

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• 报告不构成私人咨询建议，仅为参考之用。

总结

吉宏股份在2021年上半年表现出营收增长但盈利能力下滑的趋势，主要受海外疫情影响。公司通过跨境电商业务和包装业务的双引擎驱动实现增长，同时积极布局SaaS平台建设与产业链投资，提升核心竞争力。分析师维持“买入”评级，认为公司长期发展潜力较大，估值合理，具备投资价值。然而，需关注海外疫情反复、市场竞争加剧及政策变化等风险因素。