20220613-天风证券-长安汽车-000625.SZ-5月销量有所回升_长安发展前景广阔_4页_257kb

长安汽车（000625）总结

核心内容

长安汽车在2022年5月销量实现环比显著增长，显示出市场复苏的积极信号。尽管整体销量仍低于去年同期水平，但其自主品牌新能源汽车销量同比大幅增长140.92%，表现突出。公司通过多品牌策略和智能化转型，推动销量和市场竞争力的提升。

主要观点

• 销量回升：5月总销量151,102辆，环比增长30.55%，优于行业平均水平。
• 自主品牌表现强劲：长安自主品牌销量118,666辆，环比增长27.80%；长安自主乘用车销量84,453辆，环比增长40.44%。
• 合资品牌复苏：长安马自达5月销量环比增长146.76%，成为销量增长的重要推动力。
• 智能化转型：公司联合腾讯成立梧桐车联，打造全栈式智能交互系统；与华为、宁德时代合作，推动智能电动网联汽车平台（CHN）发展。
• 新车发布：阿维塔11在5月26日首次亮相并开启预售，逸动PLUS和CS35PLUS在5月20日发布，欧尚Z6蓝鲸iDD于6月1日开启预售，为下半年市场造势。
• 政策响应：积极响应国家车辆购置税减征政策，推出“免税”购车节，为消费者提供至高120%购置税补贴，增强市场信心。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2022-2023年归母净利润分别为81.24亿元、84.95亿元，对应PE分别为14倍、14倍。

关键信息

销量情况

• 总产量：155,232辆，同比-6.25%，环比+37.81%
• 总销量：151,102辆，同比-18.09%，环比+30.55%
• 行业对比：5月全国狭义乘用车零售销量135.4万辆，同比-16.9%，环比+29.7%，长安汽车环比领先。
• 各生产基地销量：
  • 重庆长安：64,518辆，同比-11.37%，环比+27.46%
  • 河北长安：6,748辆，同比-24.55%，环比+12.62%
  • 合肥长安：17,606辆，同比-19.06%，环比+68.70%

合资品牌表现

• 长安福特：13,168辆，同比-32.40%，环比+9.57%
• 长安马自达：8,713辆，同比-9.63%，环比+146.76%

自主品牌表现

• 长安自主品牌：118,666辆，环比+27.80%
• 长安自主乘用车：84,453辆，环比+40.44%

新车与市场策略

• 阿维塔11：5月26日首次亮相并开启预售，表现抢眼。
• 逸动PLUS & CS35PLUS：5月20日发布，为品牌十周年献礼。
• 欧尚Z6蓝鲸iDD：6月1日开启预售，6月底正式上市。

政策响应

• 购置税减免：公司率先响应政策，推出至高120%购置税补贴。
• 购车节：联合多个品牌推出“免税”购车节，回馈消费者支持。

财务预测

• 营业收入：预计2022-2024年分别为118,806.53亿元、136,020.92亿元、159,259.88亿元，增长率分别为13.00%、14.49%、17.08%
• 净利润：预计2022-2024年分别为8,124.20亿元、8,494.56亿元、10,102.86亿元，增长率分别为128.69%、4.56%、18.93%
• 每股收益（EPS）：预计2022-2024年分别为1.06元、1.11元、1.32元
• 市盈率（P/E）：预计2022-2024年分别为14.19倍、13.57倍、11.41倍
• 市净率（P/B）：预计2022-2024年分别为1.86倍、1.70倍、1.54倍
• 市销率（P/S）：预计2022-2024年分别为0.97倍、0.85倍、0.72倍
• EV/EBITDA：预计2022-2024年分别为5.81倍、2.86倍、3.60倍

风险提示

• 零部件供应链不稳定
• 疫情影响车辆销售
• 各品牌车型推广不及预期

财务数据摘要

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 当前价格：15.6元
• 目标价格：未明确

基本数据

主要财务比率

总结

长安汽车在2022年5月销量实现显著回升，尤其在自主品牌新能源汽车方面表现突出。公司积极布局智能化转型，与腾讯、华为、宁德时代等企业合作，推动智能电动网联汽车平台发展。同时，积极响应国家政策，通过购置税减免和购车节活动增强市场信心。尽管面临供应链和疫情风险，但公司整体发展前景良好，未来有望借助政策和市场复苏实现销量增长。