20141023-信达证券-煤炭行业_2014年11月投资策略-政策发力严控供给_助力煤价旺季上涨_20页_644kb

报告摘要

煤炭行业投资策略总结

核心内容

信达证券对煤炭行业在2014年10月的评级为“看好”，认为政策发力严控供给，有助于煤价在冬季用煤高峰期上涨。报告指出，煤炭行业整体仍面临供过于求的问题，但政策调控和需求回暖可能推动煤价反弹。

主要观点

行业表现：2014年10月，煤炭行业累计涨幅约为5%，同期沪深300指数涨幅约为4%。炼焦煤板块表现优于动力煤板块。
宏观经济影响：三季度GDP增长7.3%，增速较二季度回落0.2个百分点，显示经济持续探底，煤炭需求受到抑制。
政策调控：国家通过严控煤矿超产和恢复进口煤关税等措施，试图减少进口煤对国内市场的冲击，推动煤价上涨。
煤价走势：
- 动力煤：9月全国发电量同比增长4.1%，火电同比减少5.5%，水电大幅增长42.7%。随着冬季用煤高峰来临，动力煤价格有望反弹，但受限于电厂库存高企，反弹空间有限。
- 炼焦煤：进入需求淡季，价格短期或有下行压力，受制于供过于求及进口煤冲击。
- 国际煤价：国际动力煤价格下跌，削弱进口煤对国内市场的影响。
行业库存：
- 山西煤炭库存减少，但仍在历史高位。
- 重点电厂库存增加，可用天数提升，显示煤耗需求下降。
- 钢厂库存增加，但可用天数下降，反映生产有所改善。
煤炭产销：9月原煤产量同比减少7.3%，销量同比减少7.26%，产销率保持在96%左右，显示行业处于宽松平衡状态。
运输情况：铁路运量减少，港口运量下降，但沿海运价回暖，运价综合指数上升3.5%。
投资策略：关注政策调控力度、高耗能行业用电反弹、固定资产投资加快等催化剂，建议关注具备资源优势及产能释放能力的公司。
风险提示：宏观经济探底过程漫长，需求持续走弱；资源税从价计征可能加剧企业负担。

关键信息

重点公司盈利预测

公司简称	股价（元）	2013A EPS（元）	2014E EPS（元）	2015E EPS（元）	2013A PE（倍）	2014E PE（倍）	2015E PE（倍）	PB（倍）	投资评级
永泰能源	4.75	0.27	0.14	0.16	18	34	30	1.7	买入
西山煤电	6.21	0.34	0.27	0.32	18	23	19	1.2	买入
中国神华	14.84	2.30	2.28	2.47	6	7	6	1.1	增持

股价催化剂

限产保价有大动作，煤价反弹
高耗能行业用电快速反弹
固定资产投资项目加快

风险因素

宏观经济持续探底，需求继续走弱
资源税从价计征，企业转嫁能力减弱

行业数据亮点

9月发电量：全国发电量4542亿千瓦时，同比增长4.1%。
火电与水电：火电同比减少5.5%，水电同比增加42.7%。
煤炭价格：
- 环渤海5500大卡动力煤均价为497元/吨，较9月底回升3.11%。
- 山西临汾主焦精煤车板价为755元/吨，较去年同期下跌27.40%。
- 京唐港山西产主焦煤库提价为910元/吨，较去年同期下跌20.18%。