2018社会服务年中策略_价值与成长齐飞_板块延续高景气度_65页_4mb

2018社会服务年中策略总结

核心内容

2018年社会服务板块整体呈现高景气度，行业业绩增长提速，盈利能力提升，估值处于低位，具备较大的修复空间。核心资产及优质标的迎来配置机遇，重点推荐酒店、免税、出境游、景区、演艺、教育、体育等子行业。

主要观点

1. 投资策略：建议“拥抱核心资产，关注估值修复”，优先配置成长性高、基本面扎实的优质标的。
2. 行业趋势：旅游行业长期向好，具备高成长性，消费升级推动“价”值主导行业发展。
3. 估值修复：社会服务板块估值处于历史低位，有望在行业复苏和龙头业绩释放中迎来修复行情。
4. 板块亮点：酒店、免税、出境游、景区、演艺、教育、体育等子行业均有显著发展潜力。

关键信息

酒店行业

• 提价周期：行业进入提价周期，平均房价和出租率双增，RevPAR持续增长。
• 盈利能力提升：酒店板块净利率提升，主要得益于轻资产扩张和中端门店占比上升。
• 估值低位：行业PE处于历史均值以下，龙头公司如华住、首旅、锦江估值优势明显。
• 连锁化率：我国酒店连锁化率远低于美国和亚太地区，未来提升空间大。

免税行业

• 政策利好：海南旅游总体规划颁布，离岛免税业务增长超预期。
• 规模效应：中国国旅受益于规模扩大和政策红利，毛利率和盈利空间提升。
• 市场格局：行业格局向寡头集中，中免作为龙头受益明显。
• 估值修复：行业估值处于历史低位，有望在政策落地后迎来估值修复。

出境游行业

• 回暖趋势：出境游市场持续回暖，主要目的地如日本、泰国、越南等游客增长显著。
• 产业链集中：上游资源端与下游平台端集中度提升，倒逼渠道商延伸产业链。
• 估值修复：腾邦国际、众信旅游等龙头公司估值处于低位，有望受益行业复苏。

景区行业

• 转型需求：自然景区面临增长瓶颈，休闲景区成长性更强，受益于消费升级。
• 外延扩张：公司通过轻资产扩张、管理输出等方式提升盈利能力和成长空间。
• 政策支持：海南政策利好推动景区业务增长，未来盈利潜力大。

演艺行业

• IP与团队优势：核心IP、优秀团队和强输出能力是行业龙头的关键竞争力。
• 线上与线下结合：线上线下融合，推动公司业绩增长和品牌影响力提升。
• 轻资产扩张：宋城演艺、中青旅等公司通过轻资产模式扩大业务规模。

教育行业

• 政策支持：新《民促法》落地，民办教育市场空间打开。
• 行业潜力：二胎政策、消费升级等因素推动教育市场规模扩大。
• 细分龙头：K12、高等教育、职业教育等细分领域龙头公司价值凸显。

体育行业

• 成长性好：体育产业增加值逐年增长，具备长期增长潜力。
• IP与运营：赛事IP及运营、转播权是行业核心资源，龙头公司受益明显。

重点推荐标的

总结

2018年社会服务板块整体处于高景气度，酒店、免税、出境游、景区、演艺、教育、体育等子行业均具备良好的发展前景。行业估值处于历史低位，具备修复空间，建议投资者关注优质资产及具备成长潜力的龙头公司，把握行业复苏带来的投资机会。