20191223-华泰证券-TMT一周谈之计算机：CEC的信创布局_6页_447kb

行业研究/专题研究总结

核心内容

本报告聚焦于2019年12月计算机软硬件行业的研究与分析，重点探讨中国电子集团（CEC）在信创领域的布局、飞腾与天津麒麟的整合进展，以及相关投资建议。

主要观点

• 信创行业整体趋势：信创（信息技术应用创新）行业正全面推广，国产CPU、操作系统等核心技术逐步替代国外产品，未来有望在多个行业领域实现突破。
• CEC的信创布局：作为中国最大的国有综合性IT企业集团，CEC在信创领域构建了完整的产业链，涵盖芯片、操作系统、数据库、整机、系统集成及网络安全等多个方面。
• 飞腾的发展与生态构建：飞腾作为CEC旗下的CPU研发企业，正从独立CPU研发企业定位出发，拓展合作伙伴，布局多个行业领域，并计划在未来五年内实现营收100亿元的目标。
• 天津麒麟与中标软件整合：天津麒麟通过换股收购中标软件，将打造国产操作系统的新旗舰，提升市场竞争力和品牌影响力。
• 投资建议：建议关注中国长城（飞腾第一大股东）和中国软件（整合后麒麟OS的最大受益者），并指出相关风险。

关键信息

1. CEC的信创布局

2. 飞腾的未来规划

• 资金与人力投入：计划持续投入150亿以上用于新品研发、生态建设和区域客户保障，团队规模扩大至3000人以上，建立市场化激励机制。
• 产品路线图：提供从端到云的全栈芯片产品，包括传统服务器、桌面、嵌入式微处理器，以及IOT、边缘计算、汽车电子等新兴领域。
• 市场拓展：拓展金融、通信、能源、交通等行业市场，并布局“一带一路”国际市场。
• 生态构建：与联想、浪潮、紫光、长城等整机厂商，以及华迪、浪潮、华宇、东软等集成商合作，共同推动飞腾CPU的应用。

3. 天津麒麟与中标软件整合

• 交易细节：天津麒麟以新增出资1.39亿元换股收购中标软件全部出资2.5亿元，换股比例为1:1.8。
• 股权结构：交易后，中软持有天津麒麟46%股权，仍为控股股东；中标软件成为天津麒麟的全资子公司。
• 整合目标：统一操作系统版本、整合团队和技术、加强市场推广和资源整合，以提升麒麟OS在行业和民用市场的竞争力。
• 市场地位：中标麒麟与天津麒麟在党政、国防办公等领域占据国产操作系统90%以上的市场份额。

4. 投资建议

• 中国长城：目前持有飞腾35%股权，未来随着飞腾芯片出货量增长，将带来可观的投资收益。
• 中国软件：作为整合后的麒麟OS最大受益者，有望在信创行业全面推广中获得显著增长。

5. 风险提示

• 宏观经济下行：可能影响计算机软硬件行业下游需求。
• 中美贸易摩擦：带来政策与市场不确定性。
• 信创推进不及预期：可能导致行业发展放缓。
• 技术迭代缓慢：国产CPU和操作系统可能无法满足客户需求。

评级说明

• 行业评级：增持（维持），意味着计算机软硬件行业股票表现有望超越沪深300指数。
• 公司评级标准：
  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%-20%
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%-20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

联系信息

• 谢春生：执业证书编号 S0570519080006，电话 021-29872036，邮箱 xiechunsheng@htsc.com
• 郭雅丽：执业证书编号 S0570515060003，电话 010-56793965，邮箱 guoyali@htsc.com
• 郭梁良：执业证书编号 S0570519090005，电话 021-28972067，邮箱 guoliangliang@htsc.com
• 金兴：电话 010-56793957，邮箱 jinxing@htsc.com