20191014-华泰证券-TMT一周谈之计算机：计算机行业的估值切换_6页_502kb

计算机行业研究总结

核心内容概述

本报告发布于2019年10月14日，由华泰证券计算机行业研究团队撰写，主要分析了计算机行业在估值切换逻辑下的投资机会，并结合资本市场开放趋势探讨了金融IT领域的潜在增长空间。同时，报告也强调了自主可控对上层应用软件的重要性，并给出了重点推荐和关注的标的。

主要观点

1. 估值切换逻辑

• 时间点：每年第四季度，市场开始进入估值切换逻辑，即用明年的业绩来计算当前公司的估值。
• 适用条件：估值切换要求公司具有业绩连续性、稳定性及未来一年业绩增速较清晰。
• 推荐标的：包括医疗IT、信息安全和金融IT领域的龙头公司，如宝信软件、久远银海、创业慧康、卫宁健康、恒生电子、同花顺、东方财富、长亮科技等。
• 关注标的：如浪潮信息、航天信息、新北洋、东方国信、赢时胜、恒为科技等，这些公司未来几个季度可能迎来业绩拐点。

2. 自主可控的重要性

• 事件背景：Adobe公司中止委内瑞拉用户服务事件引发市场对科技领域自主可控的重视。
• 细分领域：
  • 工具型软件：如万兴科技，具有较高的通用性和用户基数。
  • 行业应用软件：如用友网络（管理软件）、超图软件（GIS）、四维图新（汽车电子）等，因其行业知识内化和替代空间而值得关注。
• 推荐标的：用友网络、万兴科技、四维图新、长亮科技、超图软件等。

3. 资本市场开放对金融IT的影响

• 政策背景：中国资本市场对外开放政策逐步落地，包括取消外资持股比例限制。
• 潜在需求：
  • 新的参与者将产生真实的IT需求。
  • 新的金融业务模式将推动IT系统建设。
  • 自主、安全、可控的金融系统将成为新需求。
• 推荐标的：恒生电子（直接受益者）、同花顺（流量变现能力提升）、东方财富（流量优势提升市占率）、长亮科技（海外拓展&自主系统）等。

关键信息

估值切换逻辑的关键点

• 三季报是判断公司未来业绩连续性的关键时点。
• 估值切换本质是寻找业绩稳健增长且估值合理的公司。
• 估值切换后，公司未来业绩增长可能使当前估值更具性价比。

行业推荐标的汇总

重点推荐公司（部分）

风险提示

• 宏观经济风险：整体下行可能影响行业景气度。
• 金融风险：金融去杠杆可能带来信用紧缩。
• 地缘政治风险：中美贸易摩擦带来的不确定性。

评级说明

行业评级体系

• 增持：行业股票指数超越沪深300指数。
• 中性：行业股票指数与沪深300指数基本持平。
• 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数。

公司评级标准

• 买入：股价超越基准20%以上。
• 增持：股价超越基准5%~20%。
• 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
• 减持：股价弱于基准5%~20%。
• 卖出：股价弱于基准20%以上。

联系信息

• 谢春生：S0570519080006 | xiechunsheng@htsc.com
• 郭雅丽：S0570515060003 | guoyali@htsc.com | 010-56793965
• 郭梁良：S0570519090005 | guoliangliang@htsc.com | 021-28972067
• 金兴联系人：jinxing@htsc.com

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