20201011-中原证券-计算机行业景气度分析系列之一_疫情加速的背后_云计算产业链高景气度仍具可持续性_20页_1mb

云计算产业链高景气度分析总结

核心内容概述

本报告分析了2020年上半年云计算产业链的景气度，指出在疫情、政策支持及市场需求变化的共同推动下，云计算行业整体表现强劲，多个子行业均出现显著增长。同时，报告指出行业发展趋势具有可持续性，并对主要厂商的表现、市场结构及风险因素进行了深入剖析。

主要观点

1. 行业整体高景气度

• 疫情背景下，线上需求激增，推动云计算产业链上下游整体进入高景气周期。
• 政府新基建政策及云厂商的大规模投资计划（如阿里、腾讯分别投资2000亿和5000亿）进一步巩固了行业增长动力。
• IDC行业整体表现亮眼，除网宿科技、鹏博士外，其他上市公司IDC业务收入均实现较快增长。

2. 芯片环节表现强劲

• Intel：数据中心业务收入141.1亿美元，同比增长42.7%，处于历史高位。
• 英伟达：2季度数据中心业务收入同比增长167%，受益于AI服务器需求增长。
• AMD：服务器芯片Epyc收入同比增长超过100%，显示其在数据中心市场的竞争力增强。

3. 服务器市场增长显著

• 一季度：全球服务器市场收入和出货量分别下滑6%和0.2%，但ODM厂商仍实现两位数增长，浪潮、联想等国产厂商表现突出。
• 二季度：全球服务器市场收入和出货量分别增长19.8%和18.4%，行业增速回到历史高位。
• 浪潮信息：在服务器业务中表现最为强劲，销售额和出货量分别增长77%和52.7%，市场份额逐步提升。
• 国产厂商崛起：浪潮在中国X86服务器市场占有率达37.6%，仅次于戴尔、HPE、华为等，展现强大竞争力。

4. 数据中心建设持续升温

• 上市公司资本性投入维持高景气度，2020年上半年第三方数据中心企业资本性投入峰值达38亿元。
• IDC行业融资活跃：多家企业完成或计划完成股权融资，如奥飞数据、鹏博士、数据港等，为行业持续发展提供资金支持。
• 万国数据：即使持续亏损，仍积极进行土地并购和数据中心建设，抢占市场先机。

5. 云计算（IaaS+PaaS）市场增长迅猛

• 2020年2季度，中国云计算市场收入增长70%，达到2019年以来的峰值。
• 阿里、腾讯、亚马逊等云厂商资本开支同比增长均超过100%，表明行业进入大规模建设阶段。
• 全球云IT基础设施支出预计全年达695亿美元，占比超过非云基础设施，达54.2%。

6. 软件（SaaS）转型成果显著

• 金蝶国际：云业务收入占比达57.5%，成为国内SaaS转型的领先者。
• 广联达：云业务增速最快，达80%，显示出强劲的转型势头。
• 用友网络：虽然云业务收入占比低于金蝶，但其客户基础庞大，预计全年云业务收入规模仍会超过金蝶。

关键信息

行业数据

• 全球服务器市场：2020年1季度收入下滑6%，出货量微降0.2%；2季度收入增长19.8%，出货量增长18.4%。
• 数据中心资本投入：2020年上半年第三方数据中心企业资本投入达38亿元，显示行业热度。
• 中国云计算市场：2季度同比增长70%，全球市场份额提升至12.4%。
• IDC业务收入：除网宿科技、鹏博士外，其他上市公司IDC业务收入均实现快速增长。

厂商表现

• 浪潮信息：服务器业务收入增长最快，市场份额逐步提升。
• 联想集团：2季度收入增长7%，但出货量增速落后。
• AMD：服务器芯片Epyc收入同比增长超100%。
• 英伟达：数据中心业务收入同比增长167%。
• 阿里、腾讯：资本开支增长显著，推动上游产业链需求。
• 金蝶国际：云业务收入占比超50%，SaaS转型取得阶段性成果。

融资动态

• 2020年上半年，多家IDC企业完成或计划完成股权融资，以支持业务扩张和数据中心建设。
• 融资方式包括定增、公司债、IPO等，显示出行业对资本的强烈依赖。

风险提示

1. 国际形势不确定性：美国大选前国际形势多变，可能对行业造成影响。
2. 疫情持续影响：疫情可能对全球经济和行业复苏造成负面影响。
3. 政府投入变化：财政紧张可能导致对部分领域的投入减少。
4. 大厂冲击：阿里、腾讯、华为等大厂进入B端市场，对传统厂商形成业务冲击。

投资评级

• 行业评级：强于大市，预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅将超过10%。
• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅超过15%；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅在5%至15%之间；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅在-5%至5%之间；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅超过5%。

结论

2020年上半年，云计算产业链在疫情、政策支持和市场需求变化的多重推动下，呈现出强劲的增长态势。芯片、服务器、数据中心及云服务等子行业均表现突出，特别是国产厂商在市场份额和业务增速方面取得显著进展。尽管存在一定的风险，但行业整体景气度仍具可持续性，未来发展前景广阔。