20210415-中泰证券-圣邦股份-300661.SZ-业绩略超预期_模拟龙头持续成长_3页_418kb

圣邦股份（300661）投资总结

核心内容

圣邦股份（300661）是一家专注于模拟芯片领域的国内领先企业，其在2020年及2021年第一季度表现出良好的业绩增长态势，公司盈利预测及估值显示其未来成长潜力较大。分析师张欣对该公司维持“买入”评级，认为其在国产替代和产品深耕方面具备持续增长动力。

主要观点

• 业绩表现略超预期：2020年公司实现营收11.97亿元，归母净利润2.89亿元，业绩端在预期区间中上限。2021年第一季度归母净利润预计为6372-7888万元，同比增长110-160%，虽环比略有下降，但整体仍表现稳健。
• 成长驱动因素：公司持续受益于国产替代进程加速，同时在研发和客户拓展方面不断推进，产品数量每年有望增长20-30%。
• 股权激励计划：公司于2021年4月1日推出股权激励草案，向473名核心人员授予每股200元的激励股权，彰显公司对未来发展的信心。
• 盈利预测：预计公司2021年和2022年营收分别为16.96亿元和22.38亿元，同比增长42%和32%；归母净利润分别为4.00亿元和5.53亿元，同比增长39%和38%。
• 估值变化：公司P/E从2018年的380.49倍逐步下降至2022年的71.28倍，PEG也从6.74降至1.53，显示估值逐步合理化。
• 现金流状况：公司经营活动现金流持续增长，2020年达到239亿元，2021年预计为292亿元，2022年预计为486亿元，显示良好的运营能力。
• 资产负债状况：公司资产规模持续扩大，负债率保持在合理区间，2020年资产负债率为14.18%，2021年预计为18.79%，2022年预计为19.24%。

关键信息

财务数据概览

估值指标

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。

风险提示

• 产能扩张不及预期
• 国产替代进程不如预期
• 系统性风险

结论

圣邦股份作为国内模拟芯片龙头，持续受益于国产替代和产品深耕，未来成长空间较大。公司通过不断推进研发和客户拓展，实现产品数量的稳步增长。同时，股权激励计划的推出进一步增强了核心团队的凝聚力。尽管存在一定的风险，但公司整体表现稳健，盈利能力和现金流状况良好，长期来看具备较高的投资价值。