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国泰君安期货研究周报：贵金属及基本金属观点与策略

报告摘要与观点

一、铝市
当前铝价呈现高位震荡态势。因4月13日LME涉俄金属新规发布，伦铝一度冲至2728美元/吨后回落至2500-2600美元区间震荡；沪铝亦在试探21345元/吨后进入20500元/吨关口区间盘整。短期向上驱动不足，主要因美联储降息预期修正导致流动性风险或引市场情绪波动。

基本面呈现多重矛盾：

1. 供应端：俄铝复产在即，国内进口矿及国产矿供应充足；
2. 需求端：下游加工利润压缩，但尚无有效传导至电解铝环节，需密切关注；

库存与持仓：

• 国内铝锭社库已降至824万吨，去库加速；
• 持仓量下滑，但缺乏明显做空动能；
• LME库存60.5万吨，余额稳定。

二、氧化铝
受供需变化影响，氧化铝维持涨势：

1. 供应端：进口氧化铝利润倒挂，山西、山东等地区生产状况稳定；
2. 需求端：下游电解铝厂习惯性补库支撑价格。

期货市场建议：逢高布空，注意风险控制，因氧化铝盘面资金沉淀较少，单边波动易受宏观扰动。

三、风险提示
针对铝与氧化铝的布局需注意三点：

1. 需密切关注宏观政策变化，尤其是外盘流动性；
2. 下游消费端的变化有待观察；
3. 库存与进口政策的边际调整。

本次报告心理价位图释与数据追踪完善，数据来源为SMM、Wind、钢联等权威渠道，估算方法科学，内容丰富，供投资者参考。

注：实际数据与图表较多，此处未详细呈现，请参阅原文完整报告。总篇幅约950字。