20240505-国联证券-贵金属_工业金属盈利增长_能源金属业绩承压_16页

有色金属行业2023年及2024Q1业绩总结与展望

行业表现回顾
截至2024年4月30日，2023年初至2024年4月，申万有色金属行业指数累计涨幅达149%，显著跑赢沪深300指数（8.39%）。其中，贵金属和工业金属板块表现突出，涨幅分别达3831%和3293%；能源金属和金属新材料板块跌幅居前。

2023-2024Q1业绩概况

• 2023年：有色金属板块营收3.29万亿元（+123%），净利润1335亿元（-97.47%）；毛利率由10.73%下降至6.73%，净利率由5.34%下降至3.76%。
• 2024Q1：营收同比下降35.4%，净利润剧降至-1.21万亿元；毛利率、净利率均下滑，现金流压力显著。

各子板块分析

1. 工业金属：铜、铝价上涨支撑盈利。2023年铜均价6.8万元/吨（+172%），2024Q1供需缺口扩大，铜价中枢上移。铝价虽同比下跌64.7%，但环比上涨，企业盈利修复。
2. 贵金属：金价上涨驱动业绩爆发。2023年净利润增长超3000%，2024年受益于美联储降息预期和地缘风险，黄金板块盈利持续改善。
3. 能源金属：供给过剩致需求放缓，锂、钴等价格下行，板块业绩承压。2024Q1毛利率降至1.57%，仍处于下行周期。
4. 小金属及新材料：2024Q1营收、利润双降，现金流分化，稀土、钨钼价格波动较大。

投资建议
维持有色金属行业“强于大市”评级，关注以下标的：

• 矿铜增长：洛阳钼业、紫金矿业、金诚信；
• 电解铝盈利修复：中国铝业、中国宏桥；
• 黄金板块：赤峰黄金、中金黄金。

风险提示

• 宏观经济波动、下游需求不及预期；
• 海外政策变化（如加息、供应链重构）。