20250126-浙商证券-医药生物周跟踪_从年报预告看医药新趋势_19页_1mb

医药生物行业周报要点总结

一、行业概况

医药生物板块在2025年初整体表现为震荡调整，指数落后于沪深300。板块成交额占比降至40%，估值仍处历史低位，但部分细分领域呈上升趋势，如医疗服务和化学原料药。供给侧结构性改革与高质量发展成为行业主线。

二、细分领域分析

1. 化学制药与医疗器械：业绩韧性较强，创新药研发投入持续增长，产品结构优化推动利润提升。预计在医保政策调整背景下，高端医疗器械与创新药将受益。
2. 医药商业与中药：面临集采、医保政策压力加剧，业绩承压明显，同时整合成本增加。
3. 生物制品与医疗服务：部分企业通过高端耗材、海外市场拓展实现正增长，但竞争加剧与政策监管制约整体发展。

三、政策动向

• 医保数据监管：国家医保局加强医保数据审核，提升医疗机构透明度。
• 目录内药品信息征集：启动对低用量药品的信息采集，意在掌握供需动态。

四、投资策略

• 重点推荐组合：药明康德、康方生物、迈瑞医疗、联影医疗、九典制药。
• 投资主线：创新药械、研发投入大的细分行业、审政策较强的优质公司。
• 建议方向：自下而上关注业绩确定性强公司，如一体化原料药、专科化学药企业以及受政策支持的CXO、器械公司。

五、风险提示

• 政策风险（集采、医保价格）；
• 产品上市进度与商业化能力影响；
• 业绩不及预期风险；
• 国际贸易与宏观因素扰动。

医药板块在震荡中仍蕴藏修复机会，创新中药械与高技术壁垒企业值得关注。