20250126-信达证券-周观点_浆价持续反弹_浆纸一体企业受益；出口链业绩表现靓丽_5页

报告总结

核心观点

基于报告分析，当前轻工制造行业呈现以下核心特征：浆价持续反弹，浆纸一体化企业受益于纸浆价格上涨；海外需求复苏推动浆价温和反弹；出口链业绩表现强势，尤其在2024Q4，出口公司订单增长明显。此外，消费端部分品牌短期受到费用投入和新品推广影响利润波动，但长期成长逻辑未改，而新型烟草和包装板块亦存结构性机会。

关键机会点

首先，家居板块方面，索菲亚2024Q4收入下滑但国内补贴效应显现及年底基数扰动，预计2025年1月收入增长；曲美家居成功扭亏，2024年整体收入略降但2025年有望在国内外共振改善下提振盈利能力。建议关注顾家家居、敏华控股、喜临门、慕思股份、好太太等需求占比较高标的。

其次，造纸板块呈现价格温和复苏趋势。Suzano宣布2025年2月调涨纸浆价格，废纸价格亦出现上调。纸浆一体化企业有望充分受益，纸厂挺市态度明确，春节后或迎新一轮涨价。推荐关注太阳纸业、仙鹤股份、玖龙纸业等。

再次，出口链延续高景气，即使美国提出《恢复贸易公平法案》，关税仍被视作谈判筹码，长期逻辑未改。海外经济回暖支撑出口业绩，建议关注具备海外布局优势企业（永艺股份、匠心家居、共创草坪），以及困境反转、结构成长类标的。

此外，消费领域中，百亚股份和润本股份短期利润波动主要系加大品牌投入及新品推广所致，长期增长动力依然强劲，对公司收入端增长有信心。新型烟草迎来政策与市场双重催化，PMI白皮书指出行业将加速普及，核心供应商思摩尔国际有望受益。包装领域，奥瑞金私有化中粮包装，永新股份和裕同科技等受益于数码产品补贴及AI手机更新驱动。

风险因素

报告提醒投资者应关注贸易摩擦超预期、国内经济下行、新兴产业发展不及预期等潜在风险。