首创证券-医药行业2024年业绩预告总结暨投资展望：分化延续，关注拐点_31页_1mb

2024年医药行业业绩表现呈现分化态势，整体承压但部分领域出现积极信号。创新药板块表现突出，核心产品放量叠加降本增效推动利润增速高于收入增速，如艾力斯、神州细胞等公司因特瑞普利单抗、阿达木单抗等产品销售增长实现盈利，泽璟制药、迪哲医药等因多纳非尼、舒沃替尼等产品商业化推广及研发费用优化使亏损收窄。百利天恒因核心产品海外license out收到首付款扭亏，特宝生物受益于乙肝研究进展及派格宾产品放量盈利。但微芯生物因计提资产减值及研发费用增长仍有亏损，益方生物因临床阶段产品尚未产生收入仍处亏损。

血制品和原料药行业业绩增长稳定，受益于市场拓展和成本控制。化学药与生物制品则分化明显，部分企业因核心产品收入爬坡表现较好，但受研发压力和市场环境影响，盈利能力分化。中药行业受集采政策及库存周期影响，业绩波动显著；CXO与科研试剂行业因生物医药投融资景气度下滑、订单执行周期结束等面临业绩底部压力，但龙头公司新签订单及海外需求稳定增长提供支撑。

医疗服务需求端刚性，低值耗材中一次性丁腈手套行业去库存周期结束，量价齐升。零售药店因短期供需错配仍承压，医疗设备行业招标数据边际改善，2025年或现拐点。总体来看，2024年医药板块在多重压力下业绩基数较低，2025年有望探底回升。需关注创新药研发失败、销售不及预期、投融资复苏迟缓、血制品景气度回落及部分需求复苏乏力等风险。