20230202-中国银河-医药行业2022年业绩预告总结_防疫调整冲击Q4业绩_行业复苏回暖将至_14页_1mb

医药行业2023年02月02日行业点评报告总结

核心内容

行业整体表现

• 2022年业绩情况：截至2023年1月31日，共有235家医药生物行业公司发布业绩预告，占申万一级医药行业分类的约49%。其中，68家公司预增，15家略增，13家扭亏，4家续盈，50家续亏，43家首亏。
• 盈利数据：2022年净利润平均中位数为2.47亿元，同比下降8.52%；平均上限为2.88亿元，同比增长6.62%；平均下限为2.06亿元，同比下降23.67%。
• 估值变化：2022年平均PE为31.66，较2021年下降近三成，反映出行业整体估值中枢下移。

板块亮点

• 体外诊断：16家体外诊断公司中有11家实现净利润增长，平均中位数为23.38亿元，同比增长250.32%，主要受益于国内外疫情持续爆发带来的需求。
• 研发外包：业绩维持高增长，受益于创新药研发热潮和海外CDMO订单的执行。
• 医药创新与产业升级：被看好为长期趋势，特别是创新药产业链。
• 医疗器械：部分公司受益于医疗“新基建”和国产替代进程。
• 高值耗材：集采后渗透率提升，行业前景良好。
• 医学检验服务：受益于DRGs政策推进及外包率提升。
• 消费医疗与医疗服务：被建议为长期投资方向，因常规医疗需求逐步释放。
• 血制品与疫苗：血制品表现较好，疫苗因新冠减值影响整体表现不佳。
• 医药商业：药店显著受益于防疫政策调整，分销表现平稳。

主要观点

Q4业绩受防疫政策调整冲击

• 2022Q4约不到43%的公司实现净利润同比增长，约49%实现环比增长。
• 单四季度净利润平均中位数为-0.66亿元，同比下降185.94%；平均上限为-0.25亿元，同比下降132.28%；平均下限为-1.07亿元，同比下降239.49%。
• 由于防疫政策调整，行业整体受到冲击，但优质公司仍具备韧性，常规医疗需求释放将推动行业复苏。

投资建议

• 医药行业整体估值低位，基金持仓低位，具备投资机会。
• 建议着眼长远，布局长期跨越政策周期的品种。
• 看好的方向包括：
  1. 消费医疗及医疗服务领域
  2. 医药创新产业升级及创新药产业链
  3. 医疗“新基建”及国产替代进程中的器械装备
  4. 集采后渗透率提升的高值耗材
  5. 受益于DRGs政策推进的医学检验服务
  6. 长期持续成长的细分龙头（如血制品、疫苗）
  7. 生命科学上游及生物医药底层技术
  8. 具有特色业务的医药商业公司

关键信息

化学制药

• 行业表现：155家化学制药公司中，82家发布业绩预告，占比约53%。净利润中位数为0.39亿元，同比下降23.31%；平均上限为0.67亿元，同比增长31.61%；平均下限为0.11亿元，同比下降78.24%。
• 子板块差异：原料药盈利优于化学制剂，原料药净利润平均中位数为2.01亿元，同比增长65.16%；化学制剂净利润平均中位数为-0.10亿元，同比下降133.45%。
• PE情况：2022年平均PE为-32.71，剔除极端值后为19.66。

中药

• 行业表现：74家中药公司中，35家发布业绩预告，占比约47.3%。净利润中位数为0.18亿元，同比下降95.97%；平均上限为0.67亿元，同比下降85.39%；平均下限为0.30亿元，同比下降106.55%。
• 分化情况：部分品牌中药公司表现较好，如东阿阿胶、以岭药业等；但多数公司净利润下降，行业整体分化加剧。
• PE情况：2022年平均PE为17.16。

生物制品

• 行业表现：52家生物制品公司中，24家发布业绩预告，占比约46.2%。净利润中位数为-0.33亿元，同比下降110.12%；平均上限为-0.04亿元，同比下降101.12%；平均下限为-0.61亿元，同比下降119.11%。
• 子板块差异：血液制品表现较好，净利润平均中位数为13.00亿元，同比增长54.71%；疫苗及其他生物制品则普遍亏损，净利润平均中位数为-0.53亿元，同比下降106.69%。
• PE情况：2022年平均PE为24.37（血液制品）和32.71（其他生物制品）。

风险提示

• 疫情反复可能影响医疗需求。
• 集采降价压力可能超预期。
• 关键环节产业链存在地缘政治风险。

图表数据

• 图1：医药生物行业2022年业绩各预告类型分布
• 图2：医药生物行业2022年业绩预告净利润中位数增长分布
• 图3：医药生物行业样本公司2021年净利润分布
• 图4：医药生物行业2022年业绩预告净利润中位数分布
• 图5：医药生物行业样本公司2022年PE
• 图6：医药生物行业2022年预计净利润与2021年对比
• 图7：样本公司2021年净利润分布情况
• 图8：样本公司2022年业绩预告净利润中位数分布情况

相关研究与目录

• 目录：包含样本公司总体盈利分析、投资建议及风险提示等章节。
• 相关研究：未具体列出，但包含行业数据及图表分析。