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四维图新(002405.SZ)事件点评总结

核心内容概述

四维图新在2022年第一季度及2021年度表现出强劲的业绩增长，同时与霍尼韦尔签订战略合作框架协议，标志着公司在智能汽车领域的进一步布局与合作深化。公司持续推动“智能汽车大脑”战略，布局智能驾驶、智能座舱及车规级MCU等核心业务，未来成长空间广阔。

主要观点

• 业绩表现突出：

  • 2021年营业总收入同比增长42.48%，达到30.60亿元，实现扭亏为盈。
  • 归母净利润同比增长139.26%，达到1.22亿元。
  • 2022年第一季度预计实现归母净利润1037.82-1349.17万元，同比增长122.97%-129.86%。

• 业务增长驱动因素：

  • 智云业务因主要OEM客户重点车型销量增长及位置大数据政企合作项目加速落地而大幅增长。
  • 智驾业务推进产品化转型，已具备全场景自动驾驶软硬一体解决方案，商业化量产合作不断增加。
  • 智能座舱系列产品和解决方案获得车厂客户认可。
  • 车规级MCU出货量及收入贡献同比2020年实现十倍以上增幅。

• 战略合作进展：

  • 与霍尼韦尔传感控制(中国)有限公司签署战略合作框架协议，合作方向包括汽车电子芯片、自动驾驶、新能源、智能网联等。
  • 霍尼韦尔是全球500强企业，具有丰富的敏感元器件、传感器及相关设备的研发和生产能力。

• 盈利预测与投资建议：

  • 预计2021-2023年营业收入分别为30.60亿元、37.91亿元、45.92亿元。
  • 归母净利润预计为1.22亿元、3.32亿元、5.13亿元。
  • EPS分别为0.05元、0.14元、0.22元。
  • PE分别为277.13倍、101.29倍、65.70倍。
  • 采用PS估值法，下调2022年目标PS至13倍，对应目标价为20.76元，维持“买入”评级。

• 风险提示：

  • 新冠肺炎疫情反复。
  • 全球芯片供应紧张。
  • 新产品研发进展不及预期。
  • L3及以上自动驾驶功能落地进度不及预期。
  • 行业竞争加剧。

关键信息

• 当前股价：14.18元
• 目标价：20.76元
• 目标期限：6个月
• 52周最高/最低价：18.0元/10.9元
• A股流通股：2257.48百万股
• A股总股本：2374.55百万股
• 流通市值：32011.13百万元
• 总市值：33671.08百万元

财务数据概览

财务比率分析

投资评级说明

附注信息

• 报告作者：耿军军（分析师）
• 执业证书编号：S0020519070002
• 联系电话：021-51097188-1856
• 邮箱：gengjunjun@gyzq.com.cn
• 联系人：常雨婷
• 邮箱：changyuting@gyzq.com.cn

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