20251221-招商期货-农产品棉花周报_棉价有望连续上涨_16页_5mb

棉价有望连续上涨总结

核心内容概述

本报告由招商期货研究员韦剑旭发布，分析了2025年12月15日至21日期间，国内外棉花市场的供需变化、价格走势及投资策略。整体来看，国内棉价呈现筑底反弹趋势，有望连续上涨，而国际棉价则相对疲软，但国内期货市场表现偏强，为投资者提供了逢低做多的机会。

主要观点

国内棉价走势

• 价格表现：截至12月19日，郑棉主力5月合约收盘14015元/吨，环比上涨165元/吨，涨幅1.19%。
• 市场策略：建议投资者关注郑棉CF2605合约走势，可等待市场机会重新入场，价格区间参考13600-14000元/吨。
• 价差变化：郑棉1-5价差和5-9价差开始回升，尤其是近月1-5价差表现明显。

国际棉价走势

• 价格表现：ICE美棉期价震荡下跌，主力3月合约收盘63.65美分/磅，环比下跌0.18美分/磅，跌幅0.28%。
• 持仓情况：CFTC基金持仓棉花净多率仍维持空头配置，显示市场情绪偏空。

关键信息

供给方面

• 巴基斯坦进口棉花：10月进口7.6万吨，环比减少1.0%，同比增加49.3%。
• 中国进口棉花：11月进口12万吨，环比增加3万吨，增幅34.4%；同比增加1万吨，增幅9.4%。
• 中国棉纱进口：11月进口15万吨，同比增加约3万吨，增幅25%；环比增加约1万吨，增幅7.14%。

需求方面

• 印度棉纱出口：10月出口总量8.88万吨，同比增加4.52%，环比减少0.12%。
• 美国陆地棉净签约：截至11月27日当周，净签约30822吨，环比减少8%；装运量27692吨，环比增加1%。
• 越南棉纺织品产量：11月产量为0.99亿平方米，同比减少5.39%，环比增加2.86%。
• 越南服装产量：11月产量为5.62亿件，同比下降15.24%，环比增加1.43%。
• 美国棉制品进口：9月进口量为15.49亿平方米，同比减少0.25%，环比增加3.42%。

全球棉花供需结构

• 全球供需调整：12月数据环比11月上调期初库存和期末库存，下调产量、进口量、消费量、出口量。
• 全球供需变化：总供应量为1504万吨，总需求为858万吨，期末库存为646万吨，同比增加4.87%。

国内棉花供需结构

• 总供应：1504万吨，环比增加1.76%。
• 期初库存：616万吨，环比无变化。
• 产量：768万吨，环比增加3.50%。
• 进口：120万吨，环比无变化。
• 总需求：858万吨，环比增加1.54%。
• 期末库存：646万吨，环比增加2.05%。

国内棉花库存

• 商业库存：全国棉花商业库存同比高于去年，显示市场供应相对充足。
• 新疆库存：新疆棉花商业库存同比高于去年，且环比上升。

下游市场表现

• 国内开机率：棉纱厂负荷稳中有降，全棉坯布负荷也有所下降。
• 越南开机率：环比增加1.43%，但同比下降15.24%。
• 印度开机率：环比增加，但具体数据未明确。

风险提示

• 宏观风险：美元指数波动可能对国际棉价产生影响。
• 市场波动：国际棉价震荡下跌，需关注宏观事件对市场的扰动。

投资策略建议

• 期货策略：建议逢低买入做多，关注CF2605合约走势。
• 价差策略：郑棉1-5价差和5-9价差回升，尤其是近月价差表现明显，可作为入场信号。
• 价格区间：参考13600-14000元/吨。

研究员简介

• 韦剑旭：招商期货产研总部农产品团队研究员，拥有13年以上棉纺产业工作经验及上亿资金实盘交易经验。
• 资质：期货从业人员资格（F03107363）及投资咨询资格（Z0021859）。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告基于合法取得的信息，但招商期货不对信息的准确性和完整性作任何保证。
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