20231025-东吴证券-中伟股份-300919.SZ-2023年三季报点评_Q3业绩符合预期_一体化比例提升带动单吨利润增长_6页_515kb

中伟股份2023年三季报点评总结

业绩表现

中伟股份2023年第三季度实现归母净利润618亿元，环比增长447.2%，符合市场预期。前三季度营收26191亿元，同比增长175.2%；归母净利润1387亿元，同比增长278.3%。毛利率从2022年同期11.53%提升至17.17%，环比增长6.17个百分点；净利率从5.09%升至6.93%，环比增长237个百分点。

盈利能力和成本控制

Q3单吨扣非净利润约0.71万元，环比增长30%，主要受产能利用率提升和一体化比例增加推动。Q3含税均价约14万元/吨，环比下降15%，但毛利率上升。印尼镍冶炼项目逐步投产，预计全年前驱体出货量超15万吨（权益0.75万吨），单位盈利提升。期间费用率较高，环比增加。

市场和产品需求

Q3前驱体出货约74万吨，同比增长20%以上，环比增长10%；磷系及钠系产品出货15万吨开始起量。预计2023年全年出货达27万吨左右，同比增长25%-30%。产能扩张计划：2023年末建成40万吨三元前驱体产能和25万吨四氧化三钴产能，并投产磷酸铁项目。

未来展望和投资评级

维持2023-2025年归母净利润预测为205/280/371亿元，同比增长分别为33%/37%/32%。对应市盈率：2023年17x、2024年12x、2025年9x。基于产能释放和量利双升，给予2024年18x市盈率，目标价75元，维持“买入”评级。风险包括原材料价格波动、销量不及预期等。

其他

Q3存货和应收账款增加，经营现金流环比下降；财务管理稳健，杠杆率控制在55-62%区间。预计2024年收入和利润可持续增长，受益于新能源电池材料市场扩展。