20231017-东吴证券-中伟股份-300919.SZ-2023Q3业绩预告点评_Q3业绩超预期_一体化比例逐步提升_3页_440kb

中伟股份2023Q3业绩点评总结

业绩超预期

• 公司发布2023年Q3业绩预告，前三季度归母净利润预计133-143亿元，同比增长23%-32%，超出市场预期。
• Q3单季归母净利润56-66亿元，同比增长32%-56%，环比增长31%-55%；扣非归母净利润46.5-56.5亿元，同比增长53%-86%，环比增长32%-60%，环比增速显著。

出货情况

• Q3前驱体出货量超7万吨，同比增长20%以上、环比增长10%以上；预计Q4环比回升10%，全年出货量27万吨左右，同比增长25%。
• 磷系和钠系产品出货起量，支撑前驱体业务增长；23年末产能目标新增40万吨三元前驱体和25万吨四氧化三钴，贵州开阳基地年产20万吨磷酸铁项目已投产。

盈利改善

• Q3单吨扣非净利润0.7-0.8万元/吨，环比增长35%以上，主要源于产能利用率提升和一体化比例增加。
• 印尼镍冶炼项目投产带动盈利提升，预计全年前驱体单位盈利达0.6万元/吨以上；大K岛项目2024年逐步投产，进一步提高自供比例。

预测与评级

• 维持2023-2025年归母净利润预测：205亿元（+33%）、280亿元（+37%）、371亿元（+32%）。
• 对应市盈率：2023年16倍、2024年12倍、2025年9倍；目标价75元，维持“买入”评级，基于量利双升和产能释放。

风险提示

• 原材料价格波动、销量不及预期、政策变化可能影响业绩；公司是全球最大前驱体厂商，行业受益于新能源需求增长。