策略专题：市场回暖两融提升；降准生效利率下行（本期0211~0215）-20190220-华鑫证券-10页_1mb

2019年02月20日市场资金面与策略分析总结

一、核心内容概述

本期（0211-0215）市场整体呈现回暖迹象，两融资金提升，同时央行公开市场操作导致流动性紧缩，资金价格普遍下行。此外，二级市场资金净流出压力有所加大，但沪深股通持续净流入，成为市场的重要支撑力量。

二、主要观点

1. 增量资金面

• 基金发行：本期偏股型基金新发行份额仅为2.52亿份，远低于上期的98.42亿份，显示市场情绪偏弱。
• QFII/RQFII：QFII和RQFII资金净流入分别为2.9亿美元和20亿元人民币，但与上期相比有所减少，表明外资流入趋于谨慎。
• 沪股通与深股通：本期沪股通净流入128.28亿元，深股通净流入135.44亿元，合计净流入263.71亿元，较上期增长，显示外资持续看好A股市场。
• 融资融券：融资融券余额环比上升222.76亿元，两市融资余额达7323.74亿元，融券余额为68.53亿元，显示杠杆资金有所增加。

2. 资金压力面

• IPO融资：本期仅1家新股上市，募集金额为33.89亿元，较上期减少，显示一级市场活跃度下降。
• 产业资本：本期二级市场净减持24.93亿元，较上期减持规模扩大，显示产业资本对市场信心不足。
• 解禁压力：本期解禁资金规模达1041.07亿元，是上期的3倍多，显示市场面临较大的资金流出压力。
• 交易费用：本期交易费用为44.60亿元，较上期增加，可能与市场交易量增加有关。

3. 公开市场操作

• 央行操作：本期央行货币投放为0亿元，货币回笼6800亿元，净回笼6800亿元，显示流动性持续紧缩。
• 对比上期：上期为净投放1800亿元，本期政策转向紧缩，可能对市场资金面形成压力。

4. 市场资金价格

• 货币市场：SHIBOR隔夜利率下调55.2bp，SHIBOR一周利率下调24.5bp，银行间质押式回购加权利率（1天）下调54.1bp，7天利率下调23.1bp，显示资金成本显著下降。
• 同业存单：3个月同业存单收益率下调9.1bp，显示市场对短期资金的需求减少。
• 国债市场：1年期国债收益率小幅下调0.09bp，10年期国债收益率上调1.03bp，显示长端利率有所上行。
• 理财市场：人民币理财产品收益率（3个月）上调至4.32%，显示理财市场收益率有所提升。

三、关键信息汇总

四、风险提示

• 中美贸易摩擦加剧：可能对市场情绪和资金流动产生负面影响。
• 行业政策低于预期：若政策支持不足，可能抑制市场增长。
• 流动性持续紧缩：央行公开市场操作导致资金回笼，可能加剧市场压力。

五、分析师信息

• 严凯文：执业证书编号S1050516080001，研究领域为策略研究。
• 董冰华：执业证书编号S1050515080001，研究领域为策略研究。

六、投资评级说明

股票投资评级

行业投资评级

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