20220307-爱建证券-利率债周报_2月社融不及预期_降准降息预期增加_13页_1mb

爱建证券有限责任公司研究报告总结

核心内容

本报告由爱建证券研究所分析师杨松晓撰写，发布于2022年3月7日。报告主要分析了2月社融数据不及预期，引发市场对降准降息政策的进一步预期。同时，报告对国内及海外债券市场、货币市场利率、宏观高频数据等进行了跟踪与分析。

主要观点

1. 流动性观察

• 公开市场操作：上周央行通过公开市场操作投放500亿元，回笼3800亿元，净投放为-3300亿元。上周末进行了MLF操作。
• 货币市场利率：
  • 银行间质押式回购利率普遍上行，DR001加权平均利率上涨14个BP至2.03%；
  • DR007和DR014分别上涨6个BP和12个BP至2.10%和2.09%；
  • Shibor隔夜利率上涨15个BP至2.05%，而Shibor1月和3月利率保持不变。
• 质押式回购成交量：上周银行间质押式回购日均成交量为50344.25亿元，较前一周增加4141.84亿元。

2. 一级市场

• 债券市场发行总额为15178.74亿元，到期偿还总额为14190.06亿元，净融资额为988.68亿元；
• 其中，国债发行2360亿元，地方政府债发行1350.63亿元，政策性银行债发行1172.3亿元。

3. 二级市场

• 国债收益率：普遍下行，十年期国债收益率为2.79%，较上周五下跌2个BP；五年期国债收益率为2.52%，下跌5个BP；二年期国债收益率为2.28%，下跌2个BP。
• 国开债收益率：涨跌不一，十年期国开债收益率上涨3个BP至3.05%，七年期国开债收益率下跌2个BP至3.05%，五年期国开债收益率下跌3个BP至2.78%，三年期国开债收益率下跌4个BP至2.64%，一年期国债收益率下跌1个BP至2.24%。

关键信息

4. 宏观高频数据跟踪

4.1 通胀

• 农产品批发价格200指数、22省市猪肉平均价、RJ/CRB商品价格指数及南华工业品指数均被跟踪，反映市场对通胀的预期。
• 布伦特原油和WTI原油期货结算价也作为通胀相关指标进行分析。

4.2 房地产

• 30大中城市商品房成交面积和100大中城市供应土地规划建筑面积被跟踪，反映房地产市场活跃度。

4.3 汽车

• 乘用车日均销量同比数据被分析，用于判断汽车市场走势。

4.4 钢铁

• Myspic钢材价格指数和唐山钢厂高炉开工率被跟踪，反映钢铁行业景气度。

4.5 煤炭

• 煤炭价格指数被分析，用于观察煤炭行业动态。

4.6 水泥

• 全国水泥价格指数被跟踪，反映建材市场情况。

5. 海外债市

• 美债收益率、美债期限利差（10Y-2Y）以及日本、德国国债收益率被分析，用于对比国内债市走势及国际环境影响。

风险提示

• 短期内资金面扰动可能影响货币政策预期，需关注后续政策动向。

投资评级说明

• 公司评级：
  • 强烈推荐：个股相对大盘涨幅预期15%以上；
  • 推荐：个股相对大盘涨幅预期5%~15%；
  • 中性：个股相对大盘变动在±5%以内；
  • 回避：个股相对大盘跌幅预期5%以上。
• 行业评级：
  • 强于大市：相对市场基准指数收益率5%以上；
  • 同步大市：收益率在±5%之间；
  • 弱于大市：收益率低于-5%。

重要免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性；
• 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成投资建议；
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联系信息

• 分析师：杨松晓
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