银行业融资追踪第五十四期：本期存单发行利率，国股行回升，城农商继续降-20210521-广发证券-30页_1mb

报告摘要

银行业总结

核心内容

本期（2021年5月15日~5月21日）银行同业存单发行利率整体略有下降，但国股行有所回升，而城农商行继续下降。银行融资情况呈现一定的波动，整体募集成功率和发行利率均有所变化。

同业存单发行情况

本期发行总额：6,249亿元，共755笔，日均发行1,250亿元（上期：1,173亿元）。
AA+级以下银行发行：日均23亿元（上期：31亿元）。
募集成功率：本期整体为88.7%（上期：90.2%），AA+级以下为77.9%（上期：84.0%）。
发行利率：本期整体为2.88%（上期：2.89%），AA+级以下为3.17%（与上期持平）。
存量情况：整体同业存单存量124,275亿元，较年初增加12,774亿元，AA+级以下余额较年初增加103亿元。
存量付息成本率：3.12%（上期：3.11%）。
加权剩余期限：165.00日（上期：162.88日）。
到期规模：本期到期3,989亿元（上期：5,195亿元），预计下期到期5,443亿元。

商业银行债券与资本工具

本期资本工具发行：500亿元，未发行商业银行债券。
信用利差变化：短端信用利差除AA+级以上的3个月信用利差有小幅上行外，其余期限均有所压缩，6个月压缩幅度最大；中长端信用利差除5年期和10年期利差有所上升外，其余期限呈略微下行趋势。
到期情况：本期有355亿元商业银行普通债到期，10亿元资本工具到期；预计下期有344亿元商业银行普通债到期，3亿元资本工具到期。

主要观点

同业存单市场：本期整体发行规模有所上升，但募集成功率下降，显示市场流动性有所收紧。
利率走势：整体发行利率略有下降，但AA+级以下银行发行利率维持稳定，反映其融资成本相对较高。
信用利差：整体信用利差呈现压缩趋势，显示市场对银行信用风险的预期有所降低。
可转债市场：本期可转债平均转股溢价率上升，表明市场对正股的预期有所提升。部分可转债偏离历史均值较大，如苏农转债和杭银转债正向偏离，苏银转债和青农转债负向偏离。

关键信息

银行类型与评级：国有大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行和农村商业银行的发行情况和募集成功率存在差异。
市场表现：银行可转债与正股价格普遍下跌，但估值仍保持相对稳定。
风险提示：报告指出需关注疫情传播、国际经济金融风险、政策落地、利率波动、经济增长下滑和资产质量恶化的潜在风险。

重点公司估值与财务分析

股票简称	股票代码	货币	最新收盘价	最近报告日期	评级	合理价值	EPS 2021E	EPS 2022E	PE 2021E	PE 2022E	PB 2021E	PB 2022E	ROE 2021E	ROE 2022E
工商银行	601398.SH	CNY	5.17	2021/5/2	买入	6.56	0.96	1.07	5.39	4.83	0.63	0.58	12.21	12.41
建设银行	601939.SH	CNY	6.87	2021/4/29	买入	8.92	1.15	1.28	5.97	5.37	0.69	0.63	12.14	12.35
农业银行	601288.SH	CNY	3.24	2021/4/30	买入	4.10	0.65	0.71	4.98	4.56	0.55	0.51	11.59	11.67
中国银行	601988.SH	CNY	3.28	2021/4/30	买入	4.56	0.66	0.73	4.97	4.49	0.50	0.46	10.64	10.74
邮储银行	601658.SH	CNY	5.16	2021/4/30	买入	7.15	0.80	0.94	6.45	5.49	0.72	0.66	11.97	12.47
交通银行	601328.SH	CNY	4.87	2021/4/30	买入	5.87	1.05	1.13	4.64	4.31	0.46	0.42	10.25	10.21
招商银行	600036.SH	CNY	54.11	2021/4/23	买入	57.17	4.41	5.18	12.27	10.45	1.89	1.67	16.35	17.00
中信银行	601998.SH	CNY	5.26	2021/5/2	买入	6.21	1.02	1.14	5.16	4.61	0.51	0.47	10.29	10.52
浦发银行	600000.SH	CNY	10.09	2021/4/30	买入	12.72	2.05	2.28	4.92	4.43	0.52	0.47	10.92	11.12
兴业银行	601166.SH	CNY	21.41	2021/4/30	买入	31.32	3.58	4.19	5.98	5.11	0.75	0.67	13.26	13.88
光大银行	601818.SH	CNY	3.82	2021/4/29	买入	5.55	0.74	0.84	5.16	4.55	0.55	0.50	11.14	11.57
平安银行	000001.SZ	CNY	23.49	2021/4/20	买入	30.22	1.71	2.03	13.74	11.57	1.40	1.26	10.73	11.47
宁波银行	002142.SZ	CNY	42.30	2021/4/23	买入	43.67	2.97	3.67	14.25	11.53	2.13	1.84	16.00	17.12
南京银行	601009.SH	CNY	9.85	2021/4/30	买入	10.80	1.49	1.71	6.61	5.76	0.91	0.82	14.50	14.95
杭州银行	600926.SH	CNY	16.46	2021/4/29	买入	17.82	1.38	1.71	11.93	9.63	1.39	1.24	12.18	13.63
常熟银行	601128.SH	CNY	7.14	2021/4/30	买入	10.04	0.78	0.94	9.15	7.60	1.00	0.90	11.37	12.48

风险提示

疫情传播程度、持续时间超预期。
国际经济及金融风险超预期。
政策落地不及预期。
利率波动超预期。
经济增长超预期下滑。
资产质量恶化。

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载