20211028-安信证券-药石科技-300725.SZ-2021Q1-Q3业绩持续高增长_以分子砌块为起点实现业务逐步延伸_5页_347kb
报告摘要
药石科技（300725.SZ）2021年第三季度业绩总结
核心内容概述
药石科技在2021年前三季度实现了显著的业绩增长，公司营收与净利润均保持高位增长趋势。公司以分子砌块为起点，逐步拓展至药物发现和CDMO业务领域，显示出其在生物医药行业的多元化布局和增长潜力。
主要财务数据
- 营业收入：2021年1-9月为9.03亿元，同比增长24.47%。
- 归母净利润：2021年1-9月为4.42亿元，同比增长210.79%。
- 扣非后归母净利润：2021年1-9月为2.01亿元，同比增长49.19%。
- 2021-2023年净利润预测：4.69亿元（+154.7%）、4.32亿元（-8.0%）、5.82亿元（+34.7%）。
业务发展与布局
分子砌块业务
- 化合物库规模持续扩大，2021年H1完成6000个新分子设计。
- 截至2021年H1，公司拥有13万个分子砌块，库存数量进一步增长。
药物发现业务
- 2021年H1完成30个新靶点筛选，显示公司在药物研发领域的快速进展。
CDMO业务
- CDMO团队规模持续扩张，2021年H1完成428个项目。
- 订单充足，临床前至II期项目320余个，III期至商业化项目29个。
- 浙江晖石正在建设501车间，新增产能163立方米，预计2021年H2完成安装调试。
- 502和503车间规划多条洁净区生产线，预计2022年H1投入使用。
投资建议与评级
- 投资评级：买入-A，预计2021-2023年公司分别实现净利润4.69亿元、4.32亿元、5.82亿元。
- 6个月目标价：240.00元。
- 股价表现（2021-10-26）：190.02元。
- 12个月价格区间：112.10/209.30元。
财务指标预测
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 66.22 | 102.22 | 143.11 | 199.46 | 276.10 |
| 净利润（亿元） | 15.21 | 18.42 | 46.93 | 43.19 | 58.17 |
| 毛利率 | 51.6% | 45.8% | 45.8% | 46.3% | 46.3% |
| 营业利润率 | 24.7% | 19.0% | 36.8% | 24.3% | 23.7% |
| 净利润率 | 23.0% | 18.0% | 32.8% | 21.7% | 21.1% |
| ROE（净资产收益率） | 20.5% | 9.7% | 19.2% | 15.2% | 17.3% |
| ROIC（投资回报率） | 41.8% | 32.7% | 71.3% | 61.6% | 70.1% |
风险提示
- 订单数量增长不达预期
- 市场竞争加剧导致订单价格下降
- 行业景气度不及预期
- 公司业务拓展不及预期
- 海外疫情对海外订单需求产生负面影响
财务报表预测
利润表（单位：百万元）
| 项目 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 662.2 | 1022.2 | 1431.1 | 1994.6 | 2761.0 |
| 营业成本 | 320.6 | 554.2 | 775.6 | 1071.3 | 1483.9 |
| 营业利润 | 163.5 | 194.1 | 526.8 | 484.1 | 655.0 |
| 净利润 | 152.1 | 184.2 | 469.3 | 431.9 | 581.7 |
资产负债表（单位：百万元）
| 项目 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 货币资金 | 163.6 | 1244.8 | 1635.6 | 1904.2 | 2399.6 |
| 资产总额 | 1029.1 | 2425.3 | 2960.6 | 3536.7 | 4310.5 |
| 负债总额 | 288.3 | 530.6 | 519.9 | 698.3 | 936.4 |
| 股东权益 | 740.9 | 1894.7 | 2440.7 | 2838.4 | 3374.1 |
现金流量表（单位：百万元）
| 项目 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 经营活动现金流 | 127.0 | 271.5 | 258.7 | 304.5 | 541.6 |
| 投资活动现金流 | -300.7 | -144.6 | 170.0 | -10.0 | -10.0 |
| 融资活动现金流 | 51.1 | 992.7 | -37.9 | -25.8 | -36.1 |
估值指标
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 市盈率（PE） | 247.1 | 204.0 | 80.1 | 87.0 | 64.6 |
| 市净率（PB） | 50.7 | 19.8 | 15.4 | 13.3 | 11.2 |
| P/S（市销率） | 56.8 | 36.8 | 26.3 | 18.8 | 13.6 |
| EV/EBITDA | - | - | 64.6 | 68.4 | 50.2 |
公司评级体系
-
收益评级：
- 买入-A：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
- 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
- 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%-5%。
- 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%。
- 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。
-
风险评级：
- A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数。
- B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数。
其他信息
- 分析师声明：本报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师撰写，信息来源合法合规。
- 免责声明：本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，不承担任何法律责任。
- 公司地址：
- 深圳市：深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层
- 上海市：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层
- 北京市：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
