20211219-宝城期货-豆类延续强势_油脂动荡加剧_12页_554kb

研究创造价值总结

核心内容概述

本报告由宝城期货金融研究所毕慧撰写，主要分析2021年12月19日豆类及油脂市场的运行情况，涵盖国际市场动态、国内产业链动态及后市展望三部分。报告聚焦大豆、豆粕、豆油、棕榈油及菜籽油等品种，探讨价格走势、供需变化、出口销售、压榨数据及市场情绪等因素对市场的影响。

主要观点

国际市场动态

1. 阿根廷产区天气不利：阿根廷夏季降雨量低于正常水平，对大豆和玉米生产构成“巨大挑战”。
2. 巴西产量预测调整：巴西2021/22年度大豆产量预测值下调至1.447亿吨，但仍为历史高位。巴西大豆出口量有望达到9340万吨，创纪录水平。
3. 美国出口销售疲软：美国大豆出口销售量在12月17日才出现13.2万吨的单日销售，整体出口销售量较四周均值下降6%。中国需求放缓，出口前景不明朗。
4. 压榨数据与利润：11月美国大豆压榨量为488万吨，环比下降2.5%，同比降低0.9%，但仍是历史次高。压榨利润持续改善，达到每蒲3.63美元，为近一年高点。
5. 基金持仓变化：投机基金在CBOT大豆市场小幅增持净多单，空头平仓为主，显示市场情绪有所回暖。

国内产业链动态

1. 豆粕市场：豆粕成交量环比略有下降，但基差交易占比上升，显示市场对现货的偏好。油厂开工率受环保及咸潮影响，供应有所收紧。
2. 进口大豆成本：美西、美湾、巴西及阿根廷进口大豆的完税成本数据显示，巴西大豆因价格优势逐步显现，可能对国内市场形成冲击。
3. 国内豆油库存：国内豆油库存同比偏低，但受生物柴油需求影响，库存变化受限。
4. 棕榈油市场：马来西亚棕榈油产量下降，出口需求放缓，棕榈油价格支撑力减弱，中印需求变化影响出口预期。
5. 菜籽油市场：加拿大菜籽减产导致供应紧张，国内进口菜籽油及菜粕成本上升，菜油库存低位运行，支撑期价表现。

关键信息

大豆市场

• 巴西产量预测：1.447亿吨，较11月初预测下调70万吨，但仍是历史高位。
• 美国出口销售：11月累计出口销售4011万吨，同比减少25.3%；中国需求下降明显，出口量同比减少28.8%。
• 压榨数据：11月压榨量488万吨，仍为历史次高；压榨利润创近一年新高，达到3.63美元/蒲。
• 基金持仓：投机基金净多单增加3,093手，显示市场情绪有所回暖。

豆粕市场

• 成交量：12月10日当周豆粕总成交量90.04万吨，环比略降0.67%。
• 基差交易：基差总成交量升至66.55万吨，占比73.91%，显示市场对现货的偏好。
• 油厂开工：部分油厂因环保或咸潮影响限产，供应紧张预期增强。

油脂市场

• 豆油：11月压榨量低于预期，库存偏低，但生物柴油需求疲软制约期价反弹。
• 棕榈油：马来西亚产量下降，出口需求疲软，价格支撑减弱，国内库存低位运行。
• 菜籽油：加拿大菜籽减产，国内进口菜籽油及菜粕成本上升，库存低位运行，支撑期价。

后市展望

美豆

• 供应压力已兑现，市场关注点转向需求。
• 美豆出口面临南美市场竞争压力，尤其是巴西早播大豆上市后，出口窗口期可能缩短。
• 美豆期价进入压榨、出口、天气的博弈阶段，短期内企稳回升的行情可能持续。

豆二（中国进口大豆）

• 11月进口量857万吨，环比大幅增长67.74%，但同比减少10.59%。
• 巴西大豆价格优势明显，油厂对远期进口豆采购兴趣不高。
• 需求旺盛仍将是豆二期价的重要支撑，短期走势将跟随国际走势偏多。

豆一（国产大豆）

• 国储陈豆拍卖持续进行，政策调控市场。
• 东北产区外销受铁路及汽运限制，销区采购意愿下降，国产豆价格承压。
• 国储收购时间是未来豆市走势的关键，国产大豆减产仍是支撑因素。

豆粕

• 需求旺季临近，豆粕期价表现强于外盘。
• 基差强势支撑期价，油厂心态转变，粕强油弱格局形成。
• 短期豆粕期价运行重心上移，仍以多头思路为主。

棕榈油

• 马来西亚产量下降，出口需求疲软，价格支撑力减弱。
• 国内库存低位运行，但基本面存在走弱预期，期价强势动荡持续。

菜籽油

• 加拿大菜籽减产持续影响市场，国内进口菜籽油成本上升。
• 菜油库存低位运行，基差强势支撑期价，期价表现相对抗跌。
• 棕榈油与豆油价差缩小，菜油或通过替代消费修复价差。

宝城期货营业部信息

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