20180716-申万宏源-有色金属一周回顾_国内钴价格上涨趋势逐渐确立_继续推荐寒锐钴业等__13页_941kb

国内钴价格上涨趋势确立，投资建议聚焦三季度

核心内容

2018年7月16日发布的报告指出，国内钴价格呈现上涨趋势，而其他基本金属价格则普遍走弱。报告重点推荐钴板块，特别是寒锐钴业和洛阳钼业，并长期看好合盛硅业和紫金矿业。同时，报告对有色金属市场整体表现及细分板块进行了回顾和分析。

主要观点

1. 投资建议

• 三季度重点配置钴：钴价格有望企稳回升，建议投资者关注钴板块，尤其是龙头股。
• 长期看好合盛硅业和紫金矿业：合盛硅业具备高ROE和快速产能扩张优势，紫金矿业估值合理，上涨空间较大。
• 关注小金属涨价板块：小金属涨价逻辑延续，受益于环保政策及供给端调整。

2. 市场表现回顾

• 上周有色金属（申万）上涨4.43%，跑赢沪深300指数0.64个百分点。
• 2018年有色金属指数下跌23.25%，跑输沪深300指数9.9个百分点。
• 各板块中，其他小金属涨幅最大（11.5%），其次是非金属新材料（7.76%）、锂（6.07%）等。

3. 钴市场分析

• 钴价格持续上涨，长江现货钴价为53万元/吨，较上上周上涨1.5万元/吨。
• 钴涨价趋势确立，预计三季度价格将企稳回升。
• 钴需求核心来自3C电子产品，需求逐步企稳，优于锂的供需状况。

4. 新能源板块展望

• 新补贴政策对高续航纯电动乘用车带来利好，销量预计环比提升。
• 单车带电量提升将显著提高电池装机量，利好上游原材料。
• 钴在新能源产业链中表现优于锂，主要由于供给压力及需求稳定性。

5. 国际基本金属市场

• 国际基本金属市场大多下行，锡和镍价格略有上涨。
• 受贸易战影响，美元走强，金价下跌，但部分小金属价格仍保持强势。

关键信息

6月经济数据

• CPI年率：1.9%，高于前值1.8%。
• PPI年率：4.7%，创年内新高。
• 出口年率：3.1%，低于预期，但贸易顺差高于预期。

金属价格变化

• 铜：LME三月期铜价下跌2.18%，国内现货铜价下跌0.78%。
• 铝：LME三月期铝价下跌0.72%，国内现货铝价上涨0.43%。
• 铅：LME三月期铅价下跌6.94%，国内现货铅价下跌3.86%。
• 锌：LME三月期锌价下跌5.68%，国内现货锌价下跌4.11%。
• 镍：LME三月期镍价上涨1.80%，国内现货镍价上涨1.66%。
• 锡：LME三月期锡价上涨0.75%，国内现货锡价上涨1.93%。

金属库存变化

• 铜库存：LME库存下降6.47%，上海期交所库存下降2.00%。
• 铝库存：LME库存下降0.73%，上海期交所库存下降0.36%。
• 锌库存：LME库存下降0.11%，上海期交所库存下降7.93%。
• 铅库存：LME库存下降0.38%。
• 镍库存：LME库存下降2.11%。
• 锡库存：LME库存上涨5.38%。

标的推荐

钴板块

• 寒锐钴业：2018年净利润预计17亿元，2019年预计22.5亿元，PE为16.5X/12.4X。
• 洛阳钼业：2018年净利润预计60亿元，2019年预计64.4亿元，PE为22.8X/21.4X。

硅板块

• 合盛硅业：2018年净利润预计33亿元，2019年预计40亿元，PE为15X/12X。

其他推荐标的

• 东睦股份：2018年扣非净利润预计3.5亿元，PE为20X。
• 明泰铝业：2018年净利润4.7亿元，PE为12X。
• 紫金矿业：较为保守FCFF法公司合理市值1366亿元，上涨空间超过50%。

行业评级

• 看好（Overweight）：钴板块。
• 中性（Neutral）：其他有色金属板块。

投资评级说明

• 买入（Buy）：证券相对市场表现20%以上。
• 增持（Outperform）：证券相对市场表现5%~20%。
• 中性（Neutral）：证券相对市场表现-5%~+5%。
• 减持（Underperform）：证券相对市场表现5%以下。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用。
• 本报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策应基于个人情况，不应仅依赖投资评级。
• 本报告不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

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