20171025-兴业证券-丽珠集团-000513.SZ-土地转让收益大幅增厚业绩_品种研发稳步推进_8页_708kb

丽珠集团（000513）证券研究报告总结

核心内容

本报告为丽珠集团（000513）2017年10月25日发布的证券研究报告，分析师徐佳熹和赵垒对公司的经营状况、财务数据、投资前景进行了全面分析，最终给出“增持”评级。

主要观点

• 业绩表现：公司2017年三季报显示，营业收入同比增长13.94%，达到65.22亿元；归属母公司净利润同比增长590.70%，达42.46亿元。净利润的大幅增长主要得益于维星实业股权转让带来的非经常性损益，公司全年净利润增长预计在451.04%至470.56%之间。
• 产品结构优化：公司业绩增长主要来源于核心制剂、二线品种及原料药业务的协同作用。参芪扶正注射液在不利因素下仍保持平稳增长，艾普拉唑和亮丙瑞林等二线品种持续放量，而原料药业务亦表现强劲。
• 研发进展：公司在多个高端专科药领域推进研发，包括抗人肿瘤坏死因子α单克隆抗体、抗HER2单克隆抗体、抗PD-1单克隆抗体等，部分项目已进入临床试验阶段。
• 财务稳健：公司财务指标总体稳健，经营性现金流显著增长，得益于股权转让带来的利润。公司现金储备雄厚，为后续外延发展提供了资金支持。

关键信息

财务数据概览

盈利预测与估值

• EPS预测：2017-2019年EPS分别为8.00元、2.23元、2.54元。
• PE估值：2018-2019年动态PE分别为29X、26X。
• 投资评级：维持“增持”评级。

风险提示

• 参芪扶正注射液控费降价影响超预期。

投资要点

• 业绩增长：公司业绩符合预期，净利润大幅增长主要得益于股权转让和核心产品放量。
• 产品梯队完善：公司在生殖专科基础上，逐步建立抗肿瘤、精神、消化等专科产品线，新产品如艾普拉唑、亮丙瑞林、NGF等均属高端专科药。
• 外延发展：公司通过非公开发行项目和土地转让获得资金储备，未来外延发展值得期待。
• 财务稳健：公司经营现金流显著增加，资产负债率下降，财务状况良好。

报告正文摘要

事件

• 公司发布2017年三季报，收入和净利润均大幅增长，主要受益于股权转让和产品放量。

点评

• 业绩表现：公司业绩符合预期，核心制剂保持平稳，二线品种和原料药贡献业绩弹性。
• 产品增长：艾普拉唑同比增长约50%，亮丙瑞林同比增长约40-50%，参芪扶正注射液保持低个位数增长。
• 财务稳健：公司毛利率和净利率显著提升，经营性现金流大幅增长，现金储备充足。

新药研发

• 公司在多个生物药领域推进研发，包括抗人肿瘤坏死因子α单克隆抗体、抗HER2单克隆抗体、抗PD-1单克隆抗体等，部分项目已进入临床试验阶段。

估值与投资建议

• 公司未来盈利增长可期，估值合理，维持“增持”评级。

财务比率

投资评级说明

• 公司评级：增持（相对大盘涨幅在5%~15%之间）。
• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）。

附注

• 信息披露：公司履行信息披露义务，客户可查询相关信息。
• 分析师声明：分析师具有执业资格，报告观点独立、客观。
• 法律声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，不承担转载责任。

联系方式

• 机构销售经理：邓亚萍、盛英君、顾超等，联系方式详见报告。
• 国际机构销售经理：刘易容、张珍岚、马青岚等，联系方式详见报告。
• 私募及企业业务负责人：刘俊文，联系方式详见报告。
• 证金销售经理：周子吟、双星、张力等，联系方式详见报告。