20150504-兴业证券-农林牧渔_业绩披露带来买入机会_18页_1015kb

文档总结

核心内容

本报告分析了2015年5月农业板块的市场表现、价格走势、估值水平以及投资建议，指出农业板块在整体市场表现平淡的背景下，由于猪价上涨和行业周期底部，存在买入机会。

主要观点

• 农业板块表现：上周沪深300指数上涨1.00%，而农林牧渔板块下跌0.35%，在28个子板块中表现中游。
• 猪价上涨：5月3日全国外三元猪价为13.86元/kg，周环比上涨0.03元/kg。猪价上涨主要受到存栏减少和市场预期改善的推动，预计养殖上行周期将拉长。
• 鸡价弱势：由于祖代鸡存栏高企，肉鸡供应充足，鸡价表现较弱，但预计未来供应将逐步减少。
• 饲料板块：受业绩低迷影响，饲料板块跌幅较大，但随着行业去产能的逐步体现，未来需求可能有所下滑。
• 投资建议：在农业板块处于周期底部、猪价上涨背景下，建议投资者积极布局养殖相关个股，尤其是龙头股如牧原股份、圣农发展，以及二线标的如正邦科技、民和股份。此外，前期涨幅较少的隆平高科、中牧股份也有补涨机会。农业板块整体估值有所回升，但随着盈利好转，市盈率和市净率有望下降。

关键信息

重点公司评级

下周重大事项

• 多家农业公司召开股东大会，包括大北农、荃银高科、壹桥海参、金河生物、金健米业、东方海洋、海南橡胶、永安林业、大禹节水、天康生物、西部牧业、新赛股份。

估值情况

• 上周农业板块市盈率（TTM）达到60.52倍，环比上涨7.54倍；市净率（TTM）为5.16倍，相对沪深300指数市净率（TTM）为2.29倍。
• 在猪价趋好的背景下，农业板块盈利开始好转，推动市盈率下降，预计绝对估值及相对估值也将下行。

农产品价格走势

• 猪价：快速上涨，5月3日全国外三元猪价为13.86元/kg，周环比上涨0.03元/kg。
• 鸡价：弱势，白条鸡价格下跌，鸡苗价格走弱。
• 玉米：国内玉米价格大幅上涨，CBOT玉米价格弱势延续。
• 小麦：国内小麦价格强势，CBOT小麦价格弱势。
• 大米：国内大米价格平稳，泰国大米价格强势。
• 大豆：国内大豆价格平稳，CBOT大豆价格走熊。
• 豆粕与豆油：价格走熊，豆油下跌。
• 棉油：价格下跌。
• 棕榈油：价格回落。
• 糖：国内糖价持续走低，巴西糖价走低。
• 棉花：价格大幅下跌，国际棉价回落。
• 橡胶：国际橡胶持续下跌。
• 果汁果酱：番茄酱价格回升。
• 水产品：海参、金枪鱼、鲍鱼、扇贝价格维持低位或回落。

存栏与饲料数据

• 母猪存栏：3月环比再降70万头，累计下跌20%，能繁母猪存栏持续下滑。
• 生猪存栏：3月环比下降0.7%，同比下降10.8%，符合预期。
• 配合料产量：3月产量为1204万吨，同比增长3.02%；1-3月累计增速为1.97%。

USDA月度报告要点

• 上调阿根廷大豆产量1百万吨。
• 调整全球玉米库存消费比和大米库存消费比。
• 调整美国大豆产量预估，上调巴西大豆产量预估。
• 维持阿根廷大豆产量预估。
• 维持中国各农产品库存消费比。

盈利预测

风险提示

• 疫病因素
• 价格波动大，业绩敏感

投资建议

• 在农业板块处于周期底部的背景下，建议积极布局养殖相关个股。
• 龙头股如牧原股份、圣农发展仍可积极买入。
• 二线标的如正邦科技、民和股份等市值较低，可积极布局。
• 前期涨幅较少的隆平高科、中牧股份具有补涨需求，建议积极关注。
• 农业业绩稳健的白马股如金宇集团、海大集团等也是较好的配置标的。

结论

整体来看，农业板块在猪价上涨、行业周期底部及估值回升的背景下，具备一定的投资机会。建议投资者关注养殖板块，尤其是龙头企业，以及具有补涨需求的前期涨幅较少的公司，同时注意疫病和价格波动等风险因素。