钢铁行业：产量、库存、价格、盈利与估值-20171021-广发证券-24页-1mb

钢铁行业分析总结

一、铁矿石价格分析

• 绝对价格指数：截至2017年10月20日，Myspic铁矿石价格指数为469元/吨，处于2005年7月1日至今周数据的0-25%分位之间。
• 日度价格指数：同一天，Myspic铁矿石价格指数为469元/吨，处于2011年2月18日至今日数据的50%-75%分位之间。
• 价格趋势：铁矿石价格长期处于波动状态，近期价格处于历史低位区间。

二、钢材价格分析

• 综合钢价指数：截至2017年10月20日，Myspic综合钢价指数为4281元/吨，处于2000年6月23日至今周数据的50%-75%分位之间。
• 日度综合钢价指数：同一天，Myspic综合钢价指数为4281元/吨，处于2010年1月1日至今日数据的50%-75%分位之间。
• 价格趋势：钢材价格整体处于中等水平，较历史高点有所回落。

三、钢材库存与产量分析

• 港口库存：截至2017年10月20日，41个港口铁矿石库存为12840万吨，处于2013年10月11日至今日数据的75%-100%分位之间。
• 社会库存：截至2017年10月20日，主要钢材品种社会库存为1005.63万吨，同比上升9.68%，环比下降3.84%。
• 钢厂库存：截至2017年10月上旬，重点企业库存为1342.42万吨，同比小幅下降3.25%，环比上升9.93%。
• 日均产量：截至2017年10月上旬，粗钢日均产量为236.72万吨/天，处于2009年1月至今的75%-100%分位之间。

四、行业盈利分析

1. ROE表现

• 年度趋势：2001-2006年ROE震荡上升，2006年后进入震荡下跌趋势，2015年降至-10.09%，2016年回升至3.02%。
• 季度趋势：2016年Q2-Q4分别为1.67%、1.08%、1.27%，2017年Q1-Q2分别为2.03%、2.16%，显示盈利能力逐步改善。

2. 螺纹钢吨钢毛利

• 最新毛利：截至2017年10月20日，螺纹钢吨钢毛利为1330.40元/吨，处于2011年2月21日至今日数据的75%-100%分位之间。
• 季度变化：2017年三季度毛利为1272.77元/吨，环比上升18.76%；2017年9月毛利为1207.21元/吨，环比下降8.77%。
• 毛利趋势：螺纹钢毛利整体处于较高水平，但存在波动。

3. 热轧吨钢毛利

• 最新毛利：截至2017年10月20日，热轧吨钢毛利为1350.34元/吨，处于2011年2月21日至今日数据的75%-100%分位之间。
• 季度变化：2017年三季度毛利为1114.23元/吨，环比上升116.92%；2017年9月毛利为1177.62元/吨，环比上升1.82%。
• 毛利趋势：热轧毛利处于历史高位，反映行业盈利能力增强。

4. 冷轧吨钢毛利

• 最新毛利：截至2017年10月20日，冷轧吨钢毛利为1080.86元/吨，处于2011年2月21日至今日数据的最大值。
• 季度变化：2017年三季度毛利为847.55元/吨，环比上升201.55%；2017年9月毛利为894.65元/吨，环比下降3.78%。
• 毛利趋势：冷轧毛利达到历史峰值，表明行业盈利能力显著提升。

五、行业估值分析

1. PE绝对估值

• 2000年至今：截至2017年10月20日，SW钢铁板块PE_TTM为23.74X，处于50%-75%分位之间（23.36-33.01）。
• 2011年至今：同一天，SW钢铁板块PE_TTM为23.74X，处于25%-50%分位之间（22.80-30.94）。
• 估值水平：整体处于中等偏上水平，较历史高点有所回调。

2. PE相对估值

• 2000年至今：SW钢铁板块PE与SW A股PE的比值为110%，处于50%-75%分位之间（60%-172%）。
• 2011年至今：同一天，比值为110%，处于0-25%分位之间（83%-123%）。
• 相对估值：相对A股整体估值偏高，但处于历史低位区间。

3. PB绝对估值

• 2000年至今：SW钢铁板块PB_LF为1.71X，处于50%-75%分位之间（1.61-2.13）。
• 2011年至今：同一天，PB_LF为1.71X，处于75%-100%分位之间（1.59-2.79）。
• 估值水平：PB处于中等水平，显示行业估值相对合理。

六、市场分析与风险提示

• 指标局限性：中长期跟踪指标对短中期行情反映失灵，部分统计指标存在数据真空期。
• 极端行情：简化指标构建方法可能无法捕捉或过度解读极端行情。
• 政策与市场情绪：个人或市场过度解读政策或事件，市场情绪剧烈变化可能导致基本面解释行情失效。

七、研究团队信息

• 李莎：首席分析师，清华大学材料科学与工程硕士，2011年加入广发证券发展研究中心，多次获得新财富与金牛奖奖项。
• 陈潇、雷文、刘洋：研究助理，分别来自中山大学和华中科技大学，具备相关金融与经济背景，协助行业研究工作。

八、投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%-15%。
• 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动介于-5%至+5%。
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘10%以上。

九、免责声明

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