20230412-国海证券-当升科技-300073.SZ-2022年年报及2023年一季度业绩预告点评报告_一季度业绩超预期_海外布局优势明显_6页_574kb

当升科技（300073）2022年年报及2023年一季度业绩预告点评报告总结

核心内容概述

当升科技在2022年实现营业收入213亿元，同比增长157.50%；归属于上市公司股东的净利润23亿元，同比增长107.02%；扣除非经常性损益后的净利润23亿元，同比增长182.23%。2023年一季度业绩预告显示，归属于母公司的净利润预计在4亿元至4.5亿元之间，同比增长3.36%-16.28%，扣除非经常性损益后的净利润同样预计增长13.83%-28.06%。公司业绩表现强劲，一季度略超预期。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年公司营收和净利润均实现大幅增长，显示其锂电材料业务的强劲发展势头。
• 海外布局优势明显：2022年海外销售收入达70亿元，占总营收的33%，同比增长160%。公司与全球多家锂电巨头及车企建立了长期合作关系，国际客户业务占比超70%，海外收入增长显著。
• 技术引领与创新：公司作为锂电正极材料行业的技术引领者，率先与固态锂电池供应商合作，并实现批量销售，体现了其在技术上的领先优势。
• 市场占有率领先：公司在全球锂电正极材料市场占有率长期位居行业前列，赢得了国内外客户的广泛认可。
• 盈利预测与估值：基于当前业绩表现及未来增长预期，公司2023-2025年营收预计分别为211、262、290亿元，归母净利润分别为20、23、25亿元，当前股价对应PE分别为15、13、12倍，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

2022年业绩表现

• 营业收入：213亿元，同比增长157.50%
• 净利润：23亿元，同比增长107.02%
• 扣非净利润：23亿元，同比增长182.23%
• 锂电材料业务：
  • 销售量：6.3万吨，同比增长34%
  • 生产量：6.5万吨，同比增长30%
  • 库存量：0.4万吨，同比增长39%

2023年一季度业绩预告

• 净利润：4亿元至4.5亿元，同比增长3.36%-16.28%
• 扣非净利润：4亿元至4.5亿元，同比增长13.83%-28.06%

客户与市场优势

• 国际客户占比高：国际客户业务占比超70%，海外收入增长显著。
• 全球市场占有率：长期位居行业前列，客户覆盖广泛。
• 合作对象：与全球锂电巨头及车企保持密切合作关系，具备快速响应能力和深厚技术储备。

业务拆分与财务指标

风险提示

• 锂电池下游需求不及预期
• 原材料价格大幅波动
• 行业竞争加剧
• 产能释放不及预期
• 研发产品不及预期
• 装备业务需求不及预期

投资建议

• 评级：买入（首次覆盖）
• 理由：公司作为锂电正极材料领域的技术引领者，具备显著的客户渠道优势和海外收入占比，业绩增长强劲，盈利预测乐观，估值合理。

财务指标简要分析

• 资产结构：公司总资产在2022年为216亿元，2025年预计为254亿元，资产规模稳步扩大。
• 负债结构：2022年负债合计为101亿元，2025年预计为72亿元，负债率下降，财务状况稳健。
• 现金流：2022年经营活动现金流净额为12亿元，2023年预计为38亿元，现金流状况良好。

结论

当升科技凭借其在锂电正极材料领域的技术优势和广泛的客户基础，实现了2022年的业绩高增长，并在2023年一季度保持增长态势。公司具备较强的市场竞争力和成长潜力，未来三年的盈利预测显示其持续增长的前景。基于其业绩表现和市场地位，首次覆盖给予“买入”评级。