20180408-安信证券-农林牧渔第13周周报_继续推荐养猪板块及养殖上游龙头_关注中美贸易战主题__17页_2mb

报告摘要

2018年4月8日农林牧渔行业周报总结

核心内容

本周农林牧渔行业周报重点推荐了养猪板块及养殖上游龙头，同时关注中美贸易战对行业的影响。报告指出，由于仔猪饲料销量持续下降，预计2018年4月至8月生猪供应将小幅收缩，猪价有望反弹，反弹幅度约为30%，预计达到13-15元/公斤。

此外，报告强调规模化养殖的加速发展，认为国内养殖龙头如温氏股份、牧原股份、正邦科技等具备较强的成长潜力，其出栏量持续增长，成本优势明显，且随着行业集中度的提升，企业内在价值将持续增长。同时，中美贸易战背景下，美国加征关税对我国猪肉市场影响有限，因进口来源多元化。

主要观点

猪价反弹预期：预计猪价将在4月至8月间迎来反弹，反弹幅度约为30%，主要因生猪供应收缩。
规模化养殖趋势：国内规模化养殖程度较五年前提高约10%，但与美国相比仍有差距，未来成长空间较大。
行业景气度提升：饲料、疫苗等上游企业受益于行业扩张，业绩有望持续高增长。
中美贸易战影响：美国对我国商品加征关税，但我国猪肉进口来源多元化，短期内对市场影响不大。
投资建议：重点推荐牧原股份、温氏股份、正邦科技等养殖企业，以及海大集团、生物股份、大北农等养殖上游企业。

关键信息

一、行业基本面

猪价走势：全国生猪均价约10.5元/公斤，猪价逐步企稳，预计反弹至13-15元/公斤。
禽价走势：黄羽肉鸡价格7.56元/斤，白羽肉鸡价格7.3元/公斤，父母代鸡苗价格45元/套，鸭苗价格回升至2.9元/羽。
豆粕与豆油价格：豆粕均价3277.88元/吨，豆油均价5764.21元/吨，均有所上涨。
玉米价格：玉米价格整体偏弱，但部分产品如淀粉、酒精等价格有所上涨。
大豆产业链：美国大豆播种面积增长，国内大豆进口关税增加，对国内市场有一定影响。
水产价格：草鱼、鲫鱼、鲈鱼等价格略有波动，罗非鱼、鲢鱼等价格显著上涨。

二、风险提示

猪价上涨不达预期
新产品推广不及预期
天气灾害风险
销量增长不及预期
改革推进不达预期

三、重点推荐公司

代码	公司名称	投资评级	EPS 2017E	EPS 2018E	EPS 2019E	PE 2017E	PE 2018E	PE 2019E
300498.SZ	温氏股份	增持-B	0.97	1.04	0.62	22.78	21.25	35.65
002688.SZ	金河生物	买入-A	0.39	0.51	0.63	16.44	12.57	10.17
002385.SZ	大北农	买入-A	0.29	0.35	0.45	20.66	17.11	13.31
600201.SH	生物股份	买入-A	1.29	1.64	2.12	20.71	16.29	12.60
002157.SZ	正邦科技	买入-A	0.33	0.42	0.46	13.98	11.05	10.09
002311.SZ	海大集团	买入-A	0.76	0.95	1.15	32.57	26.05	21.52

四、行业动态

政策动向：中央财政加大支农投入，推动农业供给侧改革，鼓励规模化养殖。
国际贸易：美国对我国商品加征关税，我国对美国大豆等商品加征25%关税，但进口来源多元化，短期影响有限。
行业变化：猪价波动受供需影响，部分区域价格下跌，但整体趋势企稳。禽类价格受市场供需及政策影响，呈现波动。

五、上市公司动态

北大荒公布17年年报，营收下降但净利润增长。
量子高科年报显示净利润下降。
西部牧业亏损扩大，但公司结构有所调整。
仙坛股份成立合资公司，拓展业务。
海利生物终止收购计划，改为现金收购。
众兴菌业投资设立子公司，推动食用菌工厂化种植。

六、行业评级体系

收益评级：
- 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上。
- 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%。
- 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。
风险评级：
- A：正常风险，波动小于等于沪深300指数。
- B：较高风险，波动大于沪深300指数。