20180408-中泰证券-农林牧渔行业第15周周报_中美贸易战持续升级_关注板块主题投资机会_11页_1mb

农林牧渔行业第15周周报总结

核心内容概述

本周报分析了中美贸易战升级对农业板块的影响，重点讨论了大豆、玉米、豆粕等农产品价格波动及对相关行业的影响。同时，对农业板块的投资机会进行了评估，并提供了重点上市公司的估值信息。

主要观点

1. 中美贸易战对农产品的影响

• 大豆：中国将对美国大豆加征25%关税，影响美豆出口，导致CBOT大豆合约价格下跌。由于中国对大豆的高依赖度，短期国内蛋白成本将上升，对豆粕价格影响显著，预计上涨600-650元/吨。
• 豆粕：作为主要蛋白原料，豆粕在饲料中的使用比例较高，尤其在猪料和禽料中分别占45%和40%。豆粕价格上涨将对饲料成本产生影响，但水产料因利润较高，价格转嫁能力较强。
• 玉米：中国对玉米进口依赖度低，当前临储拍卖开启，价格走弱。短期玉米价格以弱势下调为主，但长期来看，若大豆价格上涨，可能挤压玉米种植面积，推动供需格局改善，价格有望回升。
• CPI影响：由于CPI基于零售价，且猪肉价格处于下行周期，短期农产品价格上升对CPI影响有限。

2. 农业板块投资机会

• 主题投资：贸易战升温背景下，农业板块可能迎来主题投资机会，重点关注种植板块如种子、植物油等。
• 业绩增长：随着年报、一季报发布，市场关注点转向业绩稳健或增长确定性强的标的，如海大、中牧、隆平、大北农等。
• 生猪板块：猪价逐步止跌企稳，生猪板块有望反弹，重点关注正邦、牧原、温氏等产能扩张快、成本优势明显的公司。

3. 重点上市公司估值

关键信息

农产品价格变动

• 大豆：CBOT大豆合约价格下跌，国内现货价格稳定，进口成本上升。
• 玉米：国内现货价格下跌，临储拍卖开启，价格走弱。
• 豆粕：国内现价微涨，预计上涨对饲料成本有影响。
• 猪肉：瘦肉型猪价格上涨，但母猪价格下跌，头均盈利回升。
• 鸡苗：价格大幅下跌，影响禽链价格。
• 淡水鱼：价格总体平稳，草鱼、鲫鱼、鲤鱼价格维持不变。
• 海产品：海参、扇贝、鲍鱼价格稳定。

行业数据监测

• 生猪存栏：2月底略有下降，能繁母猪数量微幅下滑。
• 饲料价格：育肥猪配合料、肉鸡配合料、蛋鸡配合料价格稳定，进口鱼粉价格维持。
• 其他大宗：玉米、大豆、小麦价格基本稳定，白糖、食糖价格微涨。

风险提示

• 贸易政策变化：中美贸易摩擦可能影响农产品进口和价格。
• 农业政策落地不达预期：政策执行效果可能影响行业表现。
• 猪价、鸡价走势不达预期：价格波动可能影响养殖企业盈利。

投资建议

• 主题投资：关注贸易战背景下农业板块的投资机会。
• 业绩稳健：选择业绩增长确定性强的公司，如海大、中牧、隆平等。
• 生猪板块：猪价企稳，关注正邦、牧原、温氏等公司。
• 行业评级：农业行业整体被给予“增持”评级，预计未来6-12个月内涨幅在10%以上。

总结

中美贸易战升级对农业板块造成一定冲击，尤其对大豆和豆粕价格产生直接影响。短期内，国内蛋白成本上升，但长期供需格局可能改善。农业板块或迎来主题投资机会，重点关注种植和饲料企业。猪价企稳，利好生猪板块，建议关注正邦、牧原、温氏等公司。整体来看，农业行业表现积极，投资价值凸显。