20170205-国金证券-基础化工研究周报_尿素价格持续上调_聚合MDI价格维持强势_26页_4mb

化工行业周报总结

核心内容概览

• 评级建议：整体维持增持评级，基础化工行业长期竞争力高于行业均值。
• 市场表现：本周化工板块涨幅显著，SW化工指数上涨1.50%，跑赢沪深300指数（下跌0.69%）。
• 重点子行业：尿素、聚氨酯、粘胶短纤等子行业表现突出，部分如粘胶、纯碱出现回调。
• 价格走势：部分化工产品价格上涨，如石脑油（17.59%）、磷酸二铵（9.80%）、聚合MDI（9.09%）等，而液化气、三聚氰胺等出现下跌。
• 投资建议：重点关注吡虫啉产业链、草铵膦、粘胶短纤、尿素、MDI、钛白粉、油脂化工等子行业，以及相关企业如长青股份、海利尔、利尔化学、三友化工、万华化学等。

主要观点

1. 行业整体趋势

• 当前通胀中枢有所抬升，实体经济相对稳定，基础化工处于自上而下配置阶段，建议超配。
• 农业供给侧改革成为2月主题投资机会。

2. 重点子行业表现

• 吡虫啉产业链：吡虫啉和啶虫脒报价达14万元，中间体CCMP报价11万元/吨，供需紧张态势持续，建议关注长青股份、海利尔。
• 草铵膦：报价稳定在17万元区间，石家庄产能持续检修，建议关注利尔化学。
• 粘胶短纤：价格淡季不淡，出口数据好转，下游人棉纱价格上行，建议关注三友化工、澳洋科技、南京化纤。
• 尿素：全国报价持续上调，需求旺季到来，建议关注湖北宜化、鲁西化工、华鲁恒升、阳煤化工。
• MDI：聚合MDI价格持续上涨，价差创历史新高，盈利能力提升，建议关注万华化学。
• 钛白粉：出口量增长，基本面强劲，建议关注佰利联、安纳达、金浦钛业、中核钛白。
• 油脂化工：传统产品盈利稳定，高附加值产品逐步摆脱海外依赖，建议关注赞宇科技、嘉华能源。

3. 重点推荐公司

• 宏大爆破：受益于大宗商品回暖，业绩拐点，切入军工业务。
• 新纶科技：转型开发TAC膜，切入铝塑膜领域，2016年业绩拐点。
• 黑猫股份：炭黑-煤焦油价差修复，业绩拐点，议价能力提升。
• 新疆天业：业绩拐点明确，未来资产注入预期较强。

关键信息

1. 市场数据

• 行业优化平均市盈率：45.57
• 市场优化平均市盈率：17.09
• 国金基础化工指数：5142.90
• 沪深300指数：3364.49
• 上证指数：3140.17
• 深证成指：10004.84
• 中小板综指：11162.38

2. 主要化工产品价格变化

• 涨幅前五：石脑油（17.59%）、磷酸二铵（9.80%）、聚合MDI（9.09%）、55%氢氟酸（8.97%）、尿素（6.25%）
• 跌幅前五：液化气（-9.09%）、三聚氰胺（-6.02%）、天然气（-2.64%）、天然橡胶（-2.61%）、顺丁橡胶（-2.45%）

3. 价差变化

• PTA价差大幅扩大
• 乙烯制乙二醇价差小幅扩大
• 涤纶短纤价差大幅回调
• 其他产品价差基本稳定

风险提示

• 国际原油价格大幅下跌
• 宏观经济加速下行

图表目录

• 图表1：本周SW化工板块涨跌幅
• 图表2-3：轻质/重质纯碱华东价格
• 图表4-5：隔膜/离子膜烧碱华东价格
• 图表6-7：电石/原盐华东价格
• 图表8-9：盐酸/液氯华东价格
• 图表10-11：软泡/硬泡聚醚华东价格
• 图表12-13：TDI/纯MDI华东价格
• 图表14-15：己二酸/环氧丙烷华东价格
• 图表16：上海石化环氧乙烷价格
• 图表17：DMF华东价格
• 图表18-19：华鲁恒升/四川美丰尿素价格
• 图表20-21：磷酸一铵/磷酸二铵西南地区价格
• 图表22-23：氯化钾/硫酸钾价格
• 图表24：草甘膦新安化工价格
• 图表25：磷矿石价格
• 图表26-27：江苏瑞和复合肥价格
• 图表28：合成氨河北新化价格
• 图表29：三聚氰胺中原大化价格
• 图表30：磷酸澄星集团报价
• 图表31：五氧化二磷海外价格
• 图表32：纯吡啶华东价格
• 图表33：硝酸铵华北价格
• 图表34：天然橡胶上海市场价格
• 图表35：丁苯橡胶华东价格
• 图表36：顺丁橡胶华东价格
• 图表37：丁基橡胶进口价格
• 图表38-39：钛白粉出厂价
• 图表40-41：PP注射级/余姚市场价格
• 图表42-43：LDPE/HDPE海外价格
• 图表44-45：PVC电石法/乙烯法华东价格
• 图表46-47：PS海外/华东价格
• 图表48：PTA华东价格
• 图表49：己内酰胺华东价格
• 图表50：PET切片华东价格
• 图表51：PTMEG华东价格
• 图表52：粘胶短纤华东价格
• 图表53：粘胶长丝华东价格
• 图表54：涤纶POY华东价格
• 图表55：涤纶FDY华东价格
• 图表56：锦纶DTY华东价格
• 图表57：锦纶POY华东价格
• 图表58：氨纶40D华东价格
• 图表59：棉花国内价格
• 图表60：粘胶短纤价差走势
• 图表61：涤纶FDY价差走势
• 图表62：电石法PVC价差走势
• 图表63：联碱法纯碱价差走势
• 图表64：聚合MDI价差走势
• 图表65：TDI价差走势
• 图表66：煤头尿素价差走势
• 图表67：DAP价差走势
• 图表68：PTA价差走势
• 图表69：MEG价差走势
• 图表70：主要化工产品价格变动

总结

本周化工板块整体表现优于大盘，部分子行业如尿素、聚氨酯、粘胶短纤等涨幅显著，而粘胶、纯碱等前期涨幅较大的子行业出现回调。整体市场环境显示通胀中枢有所抬升，实体经济相对企稳，建议超配基础化工行业。重点推荐吡虫啉、草铵膦、粘胶短纤、尿素、MDI、钛白粉、油脂化工等子行业，以及相关公司如长青股份、海利尔、利尔化学、万华化学、三友化工等。此外，还需关注价格波动较大的产品如石脑油、磷酸二铵、聚合MDI等，以及可能的资产注入机会。风险提示包括国际原油价格下跌及宏观经济下行。