2017-造纸行业：瓦楞纸箱和溶解浆涨价行情持续，建议关注龙头公司_21页-1mb

造纸行业深度报告总结

核心内容

• 行业地位：造纸行业是国家现代化水平和文明程度的标志，具有显著的规模效应、资金密集和资源消费的特点。
• 行业规模：2016年全国纸及纸板生产量10855万吨，消费量10419万吨，人均年消费量为75千克。
• 行业集中度：当前我国造纸行业集中度较低，但随着环保政策趋严和供给侧改革，行业集中度有望进一步提高。
• 子行业机会：瓦楞纸箱和溶解浆行业因原材料价格上涨、供需紧平衡等因素，价格有望维持高位或进一步上涨。

主要观点

• 瓦楞纸箱：2016年瓦楞纸箱价格涨幅高达90%，主要受原材料废纸价格上涨、煤炭成本上升和环保政策影响。
• 溶解浆：2016年溶解浆价格涨幅达45%，受棉花价格和粘胶短纤供需关系影响，未来需求紧平衡，价格维持高位。
• 生活用纸：行业保持稳定增长，人均消费量较低，未来有较大提升空间，行业集中度有望提升。
• 龙头企业：建议关注龙头企业，如晨鸣纸业、太阳纸业、山鹰纸业、中顺洁柔等，这些企业在各自细分领域具备优势。

关键信息

行业现状

• 2016年造纸行业主要产品产量和销量均有所增长，但部分纸类如新闻纸出现下降。
• 纸及纸板产量年均增长率4.43%，消费量年均增长率4.05%。
• 纸业主要集中在东部沿海省份，其中山东、广东、浙江占总产量49.56%。

价格走势

• 瓦楞纸箱：2016年瓦楞原纸价格同比上涨56%，瓦楞纸箱价格维持高位。
• 溶解浆：2016年溶解浆价格同比上涨45%，供需处于紧平衡状态。
• 生活用纸：2016年人均消费量为5.7千克，未来有较大增长空间。

重点上市公司

投资建议

• 瓦楞纸箱：关注山鹰纸业和景兴纸业，受益于价格上涨。
• 溶解浆：关注太阳纸业，其溶解浆产能全国第一，未来有望受益。
• 生活用纸：关注中顺洁柔，市占率较低，未来有望提升。

风险提示

• 瓦楞纸箱需求萎缩或价格下跌。
• 棉花价格下跌导致溶解浆价格下跌。
• 生活用纸行业竞争加剧。

评级说明

• 推荐：股票价格超越大盘10%以上。
• 谨慎推荐：股票价格超越大盘幅度为5%-10%。
• 中性：股票价格相对大盘变动幅度为-5%-5%。
• 回避：股票价格相对大盘下跌5%以上。

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