20201018-东方证券-造纸产业链数据每周速递_铜版纸_箱板瓦楞纸_溶解浆价格均有提涨_15页_1mb

造纸产业链数据总结（2020/10/18）

核心内容概述

本周造纸行业整体表现弱于大盘，轻工制造行业指数上涨1.83%，而造纸子板块下跌1.92%。在轻工制造四大子板块中，文娱用品、家具、包装印刷板块涨幅较大，分别为8.47%、2.25%和1.77%，而造纸板块则下跌1.92%。成品纸和溶解浆价格均出现上涨，但木浆系和废纸系纸品盈利水平有所提升。

主要观点

• 行业表现：轻工制造行业整体上涨，但造纸子板块表现不佳，跑输大盘。
• 原材料价格：进口废纸许可量和实际进口量同比大幅下降，国废到厂价小幅下跌；木浆外盘价维稳，针叶木浆现货价格上涨。
• 成品纸价格：双胶纸价格维稳，铜版纸、白卡纸、箱板纸、瓦楞纸价格均有小幅上涨；溶解浆价格上涨显著。
• 盈利水平：木浆系和废纸系纸品盈利提升，主要得益于成品纸价格上涨和原材料价格波动。
• 产量与库存：机制纸及纸板8月当月产量同比增长6.6%，但1-8月累计产量同比下降1.8%；库存方面，剔除价格因素后，8月库存同比增加3.1%。
• 进出口情况：纸及纸板进口量同比大幅增加，出口量则同比下降。

关键信息

原材料价格变化

• 进口废纸：
  • 2020年至今进口废纸许可数量为665万吨，同比下滑38%。
  • 2020年1-8月废纸进口量为384万吨，同比减少47%。
• 国废：本周国废到厂价（不含税）下跌16元/吨，跌幅0.7%。
• 木浆：
  • 阔叶木浆外盘价维稳，针叶木浆外盘价维稳。
  • 阔叶木浆现货价维稳，针叶木浆现货价上涨63元/吨，涨幅1.4%。
• 动力煤：价格维稳，秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价为555元/吨，环比上涨0.9%。

成品纸价格变化

• 双胶纸：价格维稳，为5488元/吨。
• 铜版纸：价格上涨42元/吨，涨幅0.8%，均价5512元/吨。
• 白卡纸：价格上涨9元/吨，涨幅0.1%，均价6586元/吨。
• 箱板纸：价格上涨33元/吨，涨幅0.7%，均价4543元/吨。
• 瓦楞纸：价格上涨38元/吨，涨幅1.0%，均价3683元/吨。
• 溶解浆：价格上涨200元/吨，涨幅3.8%，均价5500元/吨。

盈利水平

• 木浆系纸品盈利：双胶纸盈利增加约12-20元/吨，铜版纸盈利增加约49-56元/吨，白卡纸盈利增加约12-30元/吨。
• 废纸系纸品盈利：盈利增加约29-39元/吨。

产量与库存数据

• 产量：
  • 2020年8月当月产量为1113万吨，同比增长6.6%。
  • 2020年1-8月累计产量为7939万吨，同比下降1.8%。
• 库存：
  • 2020年8月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增加3.1%，环比持平。
• 进出口：
  • 2020年1-8月纸及纸板进口量累计同比增加90.8%，出口量累计同比下降28.5%。
  • 进口量占产量比重约为9.3%，出口量占产量比重约为3.9%。

木浆库存情况

• 2020年9月下旬中国三大港口木浆库存合计179万吨，环比增加1.9%。
• 青岛港库存约102万吨，环比增加5.4%；常熟港库存约70万吨，环比减少3.2%；保定港库存约7万吨，环比基本持平。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济增速放缓，终端需求下滑超预期，将对木浆和成品纸价格造成下行压力，影响造纸企业盈利。
• 海外项目风险：海外投资项目面临国际环境复杂多变的挑战，可能影响行业盈利提升。

投资评级

• 行业评级：看好、中性、看淡（维持）。
• 投资评级定义：
  • 买入：相对市场基准指数收益率15%以上。
  • 增持：相对市场基准指数收益率5%~15%。
  • 中性：相对市场基准指数收益率-5%~5%。
  • 减持：相对市场基准指数收益率-5%以下。

分析师信息

• 李雪君：021-63325888*6069，lixuejun@orientsec.com.cn，执业证书编号：S0860517020001。
• 吴瑾：021-63325888*6088，wujin@orientsec.com.cn，执业证书编号：S0860520080001。

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行业研究信息

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