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海目星前三季度业绩大幅增长，在手订单充足总结

核心内容概述

海目星（688559）在2022年前三季度业绩实现显著增长，预计实现营业收入23.7亿元，同比增长130.9%；预计实现归母净利润2.1-2.3亿元，同比增长474.9%-535.4%。公司业绩增长主要得益于订单持续增长和验收项目增加，尤其在动力电池设备领域，产品已应用于宁德时代、中创新航、力神等头部企业。截至2022年9月30日，公司新签订单约47亿元（含税），同比增长约88%；在手订单约为73亿元（含税），同比增长约135%。此外，公司于2022年4月获得晶科能源10.67亿元的中标通知，标志着光伏业务的突破。

主要观点

业绩增长原因

• 订单增长：公司订单持续增长，尤其在动力电池设备领域，与宁德时代等头部企业合作，推动业绩增长。
• 验收项目增加：报告期验收项目数量增加，带动收入增长。
• 光伏业务突破：公司首次获得大规模光伏订单，Topcon激光微损设备中标晶科能源，有望进一步提升业绩。

产能扩张计划

• 定增融资：公司计划通过定增融资27.5亿元，其中20亿元用于扩产及补充流动资金。
• 西部总部项目：投资15亿元建设西部总部及激光智能装备制造基地（一期），位于成都东部新区，旨在提升西南地区的市占率。
• 海目星激光智造中心：投资7亿元建设位于江门的激光智造中心，增强华南地区的交付能力。

财务预测

• 盈利预测：预计2022-2024年EPS分别为1.75元、3.82元、5.33元，公司归母净利润未来三年复合增速为114%。
• 估值指标：公司PE从126下降至39、18、13，PB从8.92下降至7.34、5.34、3.93，显示估值逐步走低，但盈利预期持续上升。

关键信息

营收与净利润增长

• 营业收入：2021年为1984.33百万元，2022年预计4109.40百万元，同比增长107.09%。
• 归母净利润：2021年为109.17百万元，2022年预计353.40百万元，同比增长223.71%。

毛利率与费用

• 毛利率：从24.92%提升至31.21%，显示盈利能力增强。
• 三费率：从11.88%上升至21.33%，但预计未来将有所改善。
• 净利率：从5.49%提升至8.60%，显示公司盈利能力稳步提升。

营运能力

• 总资产周转率：从0.43提升至0.62，显示资产使用效率提高。
• 固定资产周转率：从4.06提升至16.56，显示固定资产使用效率显著提高。
• 应收账款周转率：从3.42提升至3.91，显示应收账款回收能力增强。
• 存货周转率：从1.05提升至1.07，显示存货管理效率提高。

资本结构

• 资产负债率：从72.50%上升至75.29%，显示公司负债水平增加。
• 带息债务/总负债：从13.98%上升至41.77%，显示债务结构变化。
• 流动比率：从1.17上升至1.25，显示公司短期偿债能力增强。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 成长空间：公司作为激光自动化设备领军企业，锂电和光伏业务成长性高，未来发展前景广阔。

风险提示

• 消费电子行业周期性波动风险：可能影响公司业绩。
• 锂电激光与自动化设备市场竞争加剧：可能对公司市场份额产生压力。
• 光伏激光及自动化设备拓展不及预期：可能影响公司业绩增长。
• 在建项目投产及达产进度或不及预期：可能影响公司产能释放和业绩表现。

总结

海目星在2022年前三季度实现了显著的业绩增长，主要得益于订单增长和验收项目增加。公司在动力电池设备领域与头部企业合作，光伏业务也取得突破。公司计划通过定增提升产能，加强西南和华南地区的布局，以进一步提升市场占有率。财务预测显示公司盈利能力和估值指标将持续改善，未来三年归母净利润复合增速为114%。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长空间大。然而，公司也面临行业周期性波动、市场竞争加剧等风险，需密切关注项目进展和市场变化。