20221104-山西证券-海目星-688559.SH-盈利能力修复_在手订单充足_业绩高增可期_6页_623kb

海目星 (688559.SH) 总结

核心内容

海目星（688559.SH）是一家专注于3C设备制造的企业，近年来在盈利能力、订单规模及产品布局方面取得显著进展。公司2022年三季报显示，其营业收入和净利润均实现大幅增长，同时在新能源设备领域积极布局，拓展了多个主流客户，形成了良好的业绩支撑。

主要观点

• 业绩高增可期：公司2022年前三季度实现营业收入23.7亿元，同比增长130.9%；归母净利润2.2亿元，同比增长507.7%；扣非后归母净利润1.9亿元，同比增长1671.7%。其中，22Q3营业收入11.8亿元，同比增长147.9%；归母净利润1.3亿元，同比增长3269%；扣非后归母净利润1.1亿元，同比增长5753.8%。
• 盈利能力修复：公司毛利率由24.9%提升至34.5%，净利率由5.5%提升至10.7%，显示公司成本控制和盈利效率显著改善。
• 订单规模扩大：截至三季末，公司新签订单约47亿元（含税），同比增长88%；在手订单约73亿元（含税），同比增长135%。合同负债和存货规模同步增长，分别为23.7亿元和33.7亿元，表明公司业务持续增长，未来业绩有望兑现。
• 产品布局积极：公司在光伏TOPCon激光微损设备、动力电池设备及MicroLED巨量转移设备等领域取得突破，成功中标晶科能源、亿纬动力、中创新航等大型项目，增强了市场竞争力。
• 盈利预测与估值：预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.5亿元、7.7亿元和11.5亿元，同比增长分别为220.1%、119.3%和49.8%。对应EPS分别为1.73元、3.80元和5.69元，PE分别为47.8倍、21.8倍和14.5倍，显示公司估值逐步下降，投资价值提升。
• 投资建议：首次覆盖公司，给予“买入-A”的投资评级，预计公司股价将跑赢基准指数15%以上。

关键信息

财务数据

财务指标变化

• 期间费用率：2022年Q3期间费用率21.5%，同比下降1.1个百分点，其中管理费用率下降6.0个百分点，研发费用率上升5.3个百分点。
• 资产负债率：由2020年的61.8%上升至2022年的79.5%，但预计未来将逐步下降。
• 资产周转率：预计2023年和2024年资产周转率将提升至0.7和0.8，显示公司资产使用效率提高。
• 现金流：2022年经营活动现金流为84百万元，同比下降明显，但未来几年预计有所回升。

风险提示

• 下游扩产进度不及预期
• 市场竞争加剧
• 市场拓展不及预期

估值与评级

• 投资评级：买入-A（首次）
• 预计涨幅：预计公司股价在6-12个月内相对基准指数涨幅超过15%
• 行业评级：领先大市（预计涨幅超越基准指数10%以上）
• 风险评级：B（预计波动率大于基准指数）

总结

海目星在2022年实现了显著的业绩增长，毛利率和净利率均大幅提升，表明公司盈利能力逐步修复。新签订单和在手订单规模持续扩大，为未来业绩增长提供了有力支撑。公司积极布局新能源设备领域，成功中标多个大型项目，增强了市场竞争力。盈利预测显示公司未来几年业绩有望持续高增，估值逐步下降，投资价值提升。分析师建议首次买入，预计公司股价将跑赢基准指数15%以上。风险提示包括下游扩产进度、市场竞争加剧及市场拓展不及预期。