20181025-新时代证券-博世科-300422.SZ-三季报点评_前三季度业绩翻倍增长_在手订单仍充足_4页_918kb

博世科（300422.SZ）三季报总结

核心内容

博世科在2018年前三季度实现业绩大幅增长，营收达到18.92亿元，同比增长105.12%；归母净利润为1.75亿元，同比增长111.59%。第三季度营收7.43亿元，同比增长101.06%，归母净利润0.69亿元，同比增长131.53%。公司新签合同额达32.79亿元，其中工程类新增合同15.68亿元。截至2018年三季报，公司在手订单累计达131.77亿元，是2017年营收的8.97倍，显示公司订单储备充足。前三季度整体毛利率为29.91%，同比提升1.22个百分点。

主要观点

• 业绩持续高增长：公司通过严格控制订单质量、推进项目建设和加强回款管理，保障了业绩的持续释放，实现营收和净利润的大幅增长。
• 环卫项目突破：2018年7月，公司中标苍梧县环卫项目，总投资2.04亿元；9月，公司与广西科丽特环保科技有限公司联合体中标贺州市环卫项目，总金额约为5.7966亿元。公司积极布局环卫行业，顺应机械化和市场化趋势，有望享受行业高增长红利。
• 乡镇污水及土壤修复市场潜力大：随着《乡村振兴战略规划（2018-2022年）》的发布和《土壤污染防治法》的实施，乡镇污水治理和土壤修复市场加速发展。公司通过收购加拿大瑞美达克土壤修复服务公司，提前布局土壤修复市场，2018年前三季度新签土壤修复合同额达3.92亿元，发展势头良好。
• 未来业绩可期：预计公司2018-2020年EPS分别为0.77元、1.17元和1.61元，对应PE分别为14.4倍、9.5倍和6.9倍，显示估值合理，公司成长性良好。

关键信息

财务表现

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	829	1469	2690	4491	6561
净利润（百万元）	61	145	270	410	565
毛利率（%）	27.2	28.9	29.2	29.3	29.3
净利率（%）	7.6	10.0	10.2	9.3	8.7
ROE（%）	6.0	11.2	17.4	21.1	22.7

财务比率

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入增长率（%）	64.3	77.2	83.2	66.9	46.1
营业利润增长率（%）	40.9	183.1	88.1	52.3	37.8
归属于母公司净利润增长率（%）	45.8	134.1	87.2	51.6	37.6
资产负债率（%）	55.6	67.0	76.8	81.2	83.0
P/E（倍）	63.07	26.95	14.39	9.49	6.90
P/B（倍）	3.96	3.41	2.78	2.17	1.66

投资评级

• 维持“推荐”评级：分析师认为公司未来业绩增长可期，维持“推荐”评级，预计其股价表现将优于市场基准指数（沪深300指数）。

风险提示

• PPP项目推进不及预期：若PPP项目进展缓慢，可能影响公司业绩。
• 融资环境恶化：融资条件的不利变化可能对公司运营造成压力。

总结

博世科在2018年前三季度展现出强劲的业绩增长，营收和净利润均实现翻倍增长，显示公司具备良好的盈利能力和发展潜力。公司在手订单充足，业务执行力强，为未来业绩增长提供坚实支撑。通过布局环卫项目和土壤修复市场，公司进一步拓展业务范围，有望在环保行业高增长中受益。分析师对公司的未来发展持乐观态度，维持“推荐”评级，但需关注PPP项目推进及融资环境变化带来的潜在风险。