20140613-申万宏源-2014年5月份经济数据分析_经济现积极迹象_但基础仍不牢固_11页_654kb

2014年5月经济数据分析总结

核心内容

2014年5月经济数据呈现部分积极迹象，但整体经济企稳回升的基础仍不牢固。出口回暖、稳增长政策效应显现、基础设施投资回升、房地产销售企稳、工业增加值小幅反弹、PPI降幅收窄等均为积极信号。然而，制造业投资仍疲软，房地产投资尚未企稳，工业产出仍处于底部，经济复苏仍面临较大压力。

主要观点

• 工业小幅回升：5月工业增加值季调环比增长0.71%，增速回升至8.8%，主要受出口回暖和稳增长政策带动，但回升力度有限，工业仍处于底部。
• 出口回暖：5月出口增速为7%，较4月有所反弹，显示外部需求略有改善。
• 基础设施投资回升：5月基础设施投资增速为23%，较4月回升2.2个百分点，中央项目投资增速止跌回升，地方项目投资增速略有回落。
• 房地产销售企稳：房地产销售增速降幅收窄，但房地产投资仍受滞后效应影响，预计未来仍将回落。
• 消费小幅回暖：5月社会消费品零售总额增速为12.5%，社零消费小幅回升，但可选消费出现分化，汽车和家电消费增速回落明显。
• 政策持续发力：积极的财政政策和定向宽松的货币政策仍将持续，财政政策侧重加快支付和结构优化，货币政策旨在降低融资成本，支持实体经济。

关键信息

1. 出口与工业表现

• 工业增加值：5月增速为8.8%，季调环比增长0.71%，比4月回升0.1个百分点。
• 主要行业表现：
  • 制造业：整体增速为9.9%，部分行业如医药、铁路、船舶、汽车等回升明显。
  • 电力、热力、燃气及水的生产和供应业：增速比4月回升1.2个百分点。
  • 采矿业：增速回落，显示经济复苏主要来自制造业和能源供应行业。
• 主要产品产量：
  • 汽车、发电量、生铁、钢材等产品产量回升，但水泥产量增速下行，显示经济短期企稳不宜过分乐观。

2. 投资结构变化

• 固定资产投资：5月累计增速为17.2%，略高于预期。
• 投资资金来源：增速回升至13%，显示投资资金面有所改善。
• 中央项目投资：增速从5.7%回升至8.7%，显示中央加大投资力度。
• 地方项目投资：增速从17.8%回落至17.6%。
• 房地产投资：增速为14.7%，预计未来仍会回落，对经济形成下行压力。
• 制造业投资：增速为14.2%，受企业信心不足影响，未明显改善。

3. 消费市场表现

• 社会消费品零售总额：5月增速为12.5%，比4月回升0.6个百分点，主要受价格上涨效应带动。
• 消费结构：
  • 必选消费：食品、服装等类别的消费增速提升，显示居民日常消费稳定。
  • 可选消费：分化明显，建筑及装潢材料类消费增长较快，而家电、家具、汽车等消费增速回落。
• 网上零售：1-5月同比增长53.2%，增速持续提升，成为消费增长的重要支撑。

4. 政策与改革动向

• 财政政策：加快财政支付进度，优化支出结构，继续实施积极财政政策。
• 货币政策：定向宽松，重点降低实体经济融资成本，推动三农、小微企业、新兴产业、服务业等发展。
• 改革布局：根据十八届三中全会精神，逐步推进国资国企改革、金融改革、营改增、打破垄断、户籍制度改革、区域经济协调发展等。

表格数据概览

总结

5月经济数据呈现部分积极信号，如出口回暖、工业小幅回升、基础设施投资改善、消费有所恢复，但整体经济仍面临下行压力。房地产投资和制造业投资疲软，工业产出仍处于底部，PPI同比下行，显示经济复苏基础不稳。未来政策将继续以稳增长为核心，财政和货币政策将维持积极态势，同时推进多项改革措施，以促进经济结构优化和长期发展。