20140121-申万宏源-2013年12月份经济数据分析_今年经济仍维持横向走势_11页_314kb

2013年12月经济数据分析总结

核心内容

2013年12月经济数据公布，全年经济增长为 7.7%，第四季度经济增长也为 7.7%，进一步印证了“经济横着走”的判断。2014年经济增长预计为 7.5%，经济稳定增长，但增长动力主要来自于改革和政策支持，同时需警惕债务重整带来的风险。

主要观点

• 经济稳定，但增长动力减弱：经济延续横向走势，消费、投资和出口均保持平稳增长，但增速放缓。
• 消费回暖带动经济小幅超预期：4季度消费对经济增长拉动和贡献率分别提升至 3.85% 和 50%，成为经济小幅回升的主要原因。
• 工业增加值增速如期回落：12月工业增加值同比增速为 9.7%，环比季调增速为 0.71%，比上月回落0.3个百分点。
• 投资增速持续回落：12月固定资产投资累计增速为 19.6%，连续4个月下滑，主要受基础设施和制造业投资拖累。
• 出口表现稳定，机电产品和信息消费成为亮点：12月出口增速为 4.3%，进口增速为 8.3%，机电产品出口和信息消费成为增长亮点。
• 房地产投资小幅回升，但销售持续转弱：12月房地产开发投资增速为 19.8%，但销售增速大幅下滑，对未来投资形成压力。
• 经济波动性收窄，改革成为主线：经济整体呈现平稳增长态势，改革和政策是推动经济增长的两大主线。

关键信息

1. 消费表现

• 全年消费增长：全年消费同比增长 13.1%。
• 收入增长带动消费回升：城镇和农村居民收入稳步提升，带动消费震荡回升。
• 消费结构变化：
  • 必选消费（食品、衣着）走势平稳。
  • 可选消费中，汽车消费增长显著（12月增速为 13.4%），家用电器消费小幅回落。

2. 工业增加值

• 12月工业增加值同比增速为 9.7%，比11月回落0.3个百分点。
• 行业分化明显：
  • 计算机、通信和其他电子设备制造业增速提升至 11.8%。
  • 汽车制造业增速提升至 20.8%。
  • 纺织业、非金属矿物制品业、电气机械及器材制造业和通用设备制造业增速回落较大，分别降至 6.3%、9.1%、11% 和 8.2%。
• 主要产品产量变化：
  • 汽车、集成电路、平板玻璃、硫酸、十种有色金属产量下降。
  • 粗钢、生铁、水泥、发电量产量有所回升。

3. 固定资产投资

• 12月固定资产投资累计增速为 19.6%，连续4个月下滑。
• 投资结构：
  • 基础设施投资增速为 22.9%，但交通、水利等子行业增速回落。
  • 制造业投资增速为 18.5%，虽小幅回落，但仍保持稳定增长。
  • 房地产投资增速为 19.8%，小幅回升，但销售持续转弱，预计2013年房地产投资增速降至 16%。
• 投资资金来源：
  • 国内贷款增速为 14.4%，比上月回落2.6个百分点。
  • 国家预算内资金和其他资金来源增速分别提高至 17% 和 20.8%。

4. 经济展望

• 维持2014年经济增长7.5%的判断：经济将继续保持横向走势，增长动力来自改革和政策。
• 重点关注改革领域：包括金融改革、国资改革、自贸区建设及土地改革。
• 风险提示：需提防规则重塑和债务重整带来的冲击。

投资建议

• 在经济稳定的情况下，关注政策和改革带来的结构性机会。
• 重点行业包括机电产品出口、信息消费、民生和服务业投资。
• 建议投资者关注改革落地带来的长期增长潜力，同时警惕短期波动和债务风险。

资料来源

• 本报告由上海申银万国证券研究所有限公司发布。
• 数据来源包括国家统计局、CEIC等公开渠道。
• 报告署名分析师：李慧勇、徐有俊、孟祥娟。

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