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食品饮料行业周报总结（2018年06月25日-07月02日）

核心内容

本周食品饮料板块整体下跌3.7%，跑输沪深300约1.0个百分点，排名申万28个子行业第24位。其中，其他酒类（+2.8%）、食品综合（+0.7%）表现相对较好，白酒、乳制品板块跌幅较大。尽管市场整体承压，但分析师认为食品饮料行业具备较强的抗风险能力，特别是在贸易战背景下，国内自给自足的特性使其配置价值凸显。

主要观点

1. 行业展望：分析师认为，食品饮料板块调整可能接近底部，未来有望走强。随着中报季临近，具备业绩支撑的企业将更具投资吸引力。
2. 投资策略：建议关注以下三条主线：
   • 优选业绩稳定的细分子行业龙头；
   • 关注具有成长性的企业；
   • 把握行业周期底部向上的机会。
3. 重点推荐公司：
   • 贵州茅台：预计全年营收、净利增速分别达30%、40%，系列酒推广有助于打开成长空间。
   • 伊利股份：预计18年原奶供需保持弱平衡，费用率稳定，公司正加大品牌与渠道建设投入，目标在2020或2021年实现千亿营收。
   • 中炬高新：调味品业务5月营收大幅提速，全年品类拓展、全国扩张与渠道完善将带来长期增长。
   • 桃李面包：提价、结构升级与渠道开拓推动1Q18营收与利润分别增长21%与52%，东莞工厂产能提升有助于华南市场盈亏平衡。

关键信息

市场表现

• 食品饮料板块整体下跌3.7%，跑输沪深300约1.0个百分点。
• 表现较好的子行业包括其他酒类、食品综合、黄酒。
• 表现优异的个股有*ST皇台、海南椰岛、水井坊、盐津铺子、*ST星湖。
• 走弱的个股包括深深宝A、金字火腿、通葡股份、好想你、科迪乳业。

上游数据

• 奶价：6月19日GDT全脂奶粉中标价同比上涨5.5%，生鲜乳价格同比下跌0.9%，预计2018年国内原奶价格平稳上行。
• 猪价：6月8日生猪价格同比下跌11.6%，猪肉价格同比下跌17.6%，预计猪肉价格稳中有降。
• 豆类与大麦：2018年4月进口大麦价格同比上涨17.6%，预计啤酒成本承压。大豆现货价同比下跌3.5%，豆粕价格小幅上涨。
• 白糖：6月22日柳糖价格同比下跌15.4%，白砂糖零售价同比上涨3.1%，预计白糖价格在高位偏弱运行。

行业要闻

• 五粮液暂缓接受新品订单，因客户订单已超全年计划。
• 洋河自7月1日起上调海之蓝、天之蓝、梦之蓝出厂价与终端供货价。
• 国窖1573建议在华中地区执行810元/瓶的供货价。
• 中国奶业协会与10家境外投资企业成立“一带一路”奶业联盟。
• 怡园酒业于6月27日完成在香港创业板的上市。

个股调研更新

• 泸州老窖：二季度收入与利润增速预计超过20%与30%，国窖1573与特曲60齐发力，特曲60或逐步进入流通领域。
• 山西汾酒：1-5月收入与利润增速分别达40%以上与60%以上，青花单品表现突出。
• 舍得酒业：老市场增长良好，新市场调整费用策略，注重渠道库存管理。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能对整体消费市场造成压力。
• 食品安全风险：需持续关注行业监管与企业合规情况。

投资组合建议

• 建议配置：贵州茅台、伊利股份、中炬高新、桃李面包。
• 这些企业具备稳健的业绩、良好的成长性以及较强的市场地位，符合当前投资策略。

研究员承诺

分析师承诺独立、客观地出具研究报告，不因报告内容获取任何报酬，确保研究观点的公正性。

行业评级

• 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场。

联系信息

• 分析师：张宇光

  • 电话：0755-83515512
  • 邮箱：zhangyuguang@cgws.com
  • 执业证书编号：S1070518060003

• 研究助理：

  • 黄瑞云：电话 010-88366060-8862，邮箱 huangruiyun@cgws.com，证书编号 S1070118060052
  • 王语嫣：电话 0755-83515597，邮箱 wangyuyan@cgws.com，证书编号 S1070117100033

• 联系人（销售交易部）：

  • 深圳：李双红、程曦、黄永泉、佟骥
  • 北京：赵东、王媛、王耽棋、张羲子
  • 上海：谢彦蔚、张溪钰、徐文婷、吴曦

特别声明与免责声明

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