20230102-开源证券-食品饮料行业周报_2022年坎坷收官_2023年乐观展望_10页_1mb

食品饮料行业总结

核心内容

2023年1月2日发布的行业周报指出，食品饮料板块在2022年全年表现不佳，跌幅约15%，但整体仍跑赢沪深300指数约6.5个百分点。2023年市场对消费回暖预期增强，投资评级为“看好”，认为消费短期呈现“弱复苏”，中长期成长确定性强。

主要观点

• 短期复苏乏力：受疫情持续影响，多数消费者仍居家，消费场景受限，导致企业回款与动销面临压力。
• 春节预期回暖：预计春节期间感染峰值回落，返乡人数增加，将推动食品饮料动销回暖。
• 中长期消费升级：消费复苏将分为两阶段，首先为消费场景放开带来的销量恢复，其次是经济上行带来的消费力提升与消费升级。
• 白酒复苏策略：建议优先布局高端白酒与地产酒龙头，待消费力回升后再关注次高端白酒。
• 大众品布局逻辑：按两条主线布局：一是关注餐饮修复带来的啤酒、调味品及餐饮供应链公司机会；二是关注客流量恢复对连锁开店模式公司的利好。

关键信息

行业表现

• 2022年12月26日至30日，食品饮料指数下跌0.8%，排名27/29，跑输沪深300约1.9个百分点。
• 子行业中，保健品（+3.8%）、零食（+3.2%）、烘焙食品（+3.0%）表现相对较好。
• 个股方面，*ST麦趣、桂发祥、黑芝麻涨幅领先；得利斯、水井坊、莫高股份跌幅居前。

上游数据

• 奶价：国内生鲜乳价格在高位有所回落，中短期奶价趋于稳定。
• 猪价：12月9日猪肉价格同比上涨30.3%，猪价上行趋势持续。
• 大麦与大豆：2022年11月进口大麦价格同比上涨32.6%，但数量同比减少65.4%；预计2023年大豆价格可能走高。

酒业动态

• 茅台冰淇淋：预计2022年营收达2.62亿元，线下覆盖16个省份，线上覆盖25个省份，销售范围覆盖全国160个地级市。
• 汾酒发展：2022年前三季度全国可控终端数量突破112万家，长江以南市场同比增长超50%。
• 茅台生肖酒：2023年1月5日将发布癸卯贵州茅台生肖系列，首次在虚拟场景发布，同步上线数字藏品。

推荐组合

• 贵州茅台：2022年业绩符合预期，i茅台改革持续推进，未来潜力释放。
• 山西汾酒：全年营销以稳为主，回款顺畅，库存低位，预计下半年营收环比提速。
• 中炬高新：疫情下调整渠道，股权结构改善，2023年有望实现双位数增长。
• 嘉必优：关注新国标配方获批、国际市场开发及合成生物学产品量产。

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行可能影响消费能力。
• 食品安全风险：行业存在食品安全隐患。
• 原料价格波动：农产品价格波动可能影响成本。
• 消费需求复苏低于预期：疫情对消费复苏节奏产生不确定性。

重要事件与数据

• 珠江啤酒股东大会：1月5日将在广州召开，建议关注。
• 行业周报：12月25日发布的周报显示白酒回款滞后，看好春节动销复苏。
• 盈利预测与估值：重点公司盈利预测显示，2023年EPS和PE均有望提升，其中贵州茅台、山西汾酒、中炬高新、嘉必优被重点推荐。

结构总结

1. 每周观点

• 消费短期弱复苏，中长期成长确定性强。
• 建议优先布局高端白酒与地产酒龙头，待消费力回升后再布局次高端白酒。
• 大众品按两条主线布局：餐饮修复与客流量恢复。

2. 市场表现

• 食品饮料指数下跌0.8%，跑输大盘。
• 保健品、零食、烘焙食品表现较好。
• 个股涨跌分化明显，部分公司表现突出。

3. 上游数据

• 奶价、猪价、大麦、大豆价格波动较大，部分农产品价格涨幅收窄。
• 长期看白糖价格可能在高位偏弱运行。

4. 酒业动态

• 茅台冰淇淋与生肖酒发布，带动品牌影响力。
• 汾酒市场拓展迅速，终端数量增长显著。

5. 风险提示

• 经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期。

6. 分析师承诺

• 报告观点反映分析师个人意见，不与报酬直接挂钩。

7. 评级说明

• 证券评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：看好、中性、看淡。
• 评级标准基于未来6~12个月证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现。

8. 法律声明

• 报告仅供开源证券客户参考，未经授权不得使用。
• 分析基于假设，不保证结果准确性，不构成投资建议。

9. 联系方式

• 上海、北京、深圳、西安等地设有开源证券研究所，提供专业咨询服务。