20180702-信达证券-卓越推_化工新材料行业_4页_450kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，聚焦于化工新材料行业，重点分析芳纶这一高性能材料的市场现状与发展趋势。报告指出，芳纶作为具有阻燃、耐高温、高强度等特性的合成纤维，分为间位芳纶和对位芳纶两种类型，其中对位芳纶性能更优，但目前全球产能主要由美国杜邦、日本帝人等国际企业占据，国内对位芳纶生产尚不成熟，存在进口替代潜力。

主要观点

芳纶行业现状

• 芳纶定义：芳香族聚酰胺纤维，以苯环为骨架，具有优异的物理和化学性能。
• 产品分类：
  • 间位芳纶：热稳定性好，适用于电气绝缘纸、防护衣、滤料等。
  • 对位芳纶：高强度、高模量，被誉为“防弹纤维”，适用于车用摩擦材料、防弹用具、光学纤维等。
• 市场格局：
  • 全球间位芳纶产能主要由美国杜邦（28千吨/年）和日本帝人（2.7千吨/年）占据。
  • 全球对位芳纶产能主要由美国杜邦（36.5千吨/年）、日本帝人（27.3千吨/年）、韩国科隆（5千吨/年）和韩国晓星（1.5千吨/年）主导。
• 国内发展情况：
  • 我国芳纶行业起步较晚，2016年产能仅占全球15%。
  • 间位芳纶市场供过于求，竞争激烈；对位芳纶则因技术瓶颈，依赖进口。
  • 泰和新材是国内对位芳纶生产较为稳定的公司，近期计划扩建对位芳纶和间位芳纶产能，预计未来五年内逐步释放。

投资建议

• 本期【卓越推】组合暂不推荐股票，可能因市场不确定性或行业风险未完全释放。

风险提示

• 下游需求增长不及预期。
• 国外企业可能通过降价打压国内产业。
• 国内企业产能释放进度可能慢于预期。

关键信息

行业发展趋势

• 国内对位芳纶产能逐步提升，有望实现进口替代。
• 芳纶行业具有较高的技术壁垒，未来增长潜力大。

企业动态

• 泰和新材作为国内对位芳纶主要生产商，计划未来五年分别新增对位芳纶和间位芳纶产能1.2万吨/年。
• 对位芳纶产能释放预计在2019年底和2020年底分阶段完成。

投资逻辑

• 芳纶作为高性能材料，具备显著的行业增长潜力。
• 国内企业若能突破技术瓶颈，有望在对位芳纶领域实现突破，提升市场份额。

研究团队介绍

• 郭荆璞：行业首席分析师，第十二届新财富石油化工行业最佳分析师第三名，研究领域覆盖能源政策、油气、化工、新能源等。
• 黄永光：行业分析师，浙江大学材料学硕士，有7年工业销售经验，熟悉光伏新能源产业链。
• 葛韶峰：研究助理，北京大学物理学院量子材料中心博士，从事能源化工行业研究。

机构销售联系人

投资建议评级说明

风险提示

• 市场风险：证券市场存在价格波动，投资需谨慎。
• 政策风险：行业受政策影响较大，需关注政策变化。
• 技术风险：对位芳纶生产技术难度高，国内企业需持续投入研发。
• 竞争风险：国际企业占据主导地位，国内企业面临竞争压力。

免责声明

• 本报告仅供签约客户参考，不面向公众发布。
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