20161211-国金证券-石油化工行业研究周报_非OPEC协议减产利好油价_PTA丙烯酸价差上涨_25页_2mb

报告摘要

石油化工行业周报总结

核心内容

本周石油化工行业周报指出，非OPEC国家达成减产协议，预计2017年全球原油供需将出现紧平衡，支撑油价上涨，布伦特原油均价有望达到60美元/桶。同时，PTA及丙烯酸价差大幅上涨，表明国内石化产品市场景气度进一步提升。

主要观点

国际原油市场
- 非OPEC国家与OPEC达成减产协议，共减产60万桶/日，为15年来首次全球联合减产。
- 俄罗斯和墨西哥分别承担30万桶/日和10万桶/日的减产任务，预计2017年非OPEC国家实际产量减少25万桶/日。
- 布伦特原油期货上周结算均价为54.02美元/桶，环比上涨6.55%；WTI期货结算均价为50.97美元/桶，环比上涨4.23%。
- 2017年全球原油供应增长预计为38万桶/日，而需求增长预计为120万桶/日，供需差降至-35万桶/日，首次出现供小于求。
- 预计2017年原油市场供需拐点确认，油价有望维持高位震荡，并可能达到60美元/桶。
国内石化产品市场
- PTA价差本周上涨47元/吨，同比上涨7.4%，最新价差升至694元，接近行业加工费均值700元。
- 丙烯酸-丙烯价差上涨275元/吨，涨幅8.7%，价差暴涨，丙烯酸进入高盈利区间。
- 上周石化产品价格上涨前三为燃料油（+17.67%）、己二酸（+16.00%）、纯苯（+12.79%）；下跌前三为PVC（-3.63%）、涤纶FDY（-2.75%）、HDPE（-2.33%）。
- PTA及丙烯酸价差上涨主要得益于行业供需结构优化及原油价格上涨，预计未来PTA行业景气度有望进一步上行。

关键信息

市场数据

指标	值
行业优化平均市盈率	31.10
市场优化平均市盈率	17.49
国金石油化工指数	2089.44
沪深300指数	3493.70
上证指数	3232.88
深证成指	10789.62
中小板综指	11980.64

原油及化工品市场

国际原油市场
- 非OPEC减产协议落地，市场情绪波动，导致油价高位震荡。
- 预计2017年原油供需差降至-35万桶/日，供需拐点确认。
- 美国原油库存减少，但库欣库存大幅增加，对油价形成一定压力。
- 美国活跃钻井数上升，显示美国石油产量仍具增长潜力。
国内石化产品市场
- PTA和丙烯酸价差上涨，反映行业景气度提升。
- PTA价差上涨至694元，丙烯酸价差上涨至3430元，进入高盈利区间。
- 丙烯酸-丙烯价差上涨至3430元，涨幅8.7%。
- 原料价格上涨对化工品价格形成支撑，如纯苯上涨12.79%。

投资建议

建议关注
- 油价弹性标的：上游油气生产（洲际油气、新潮能源、新奥股份），油服（惠博普、通源石油）；
- 下游受益标的：恒逸石化、桐昆股份、卫星石化、华锦股份；
- 一体化石油公司：中国石化。
风险提示
- 减产实施不达预期；
- 化工品价格回调。

行业动态与重要新闻

行业政策与规划
- “十三五”期间，我国将新增煤层气探明地质储量4200亿立方米，建成2-3个煤层气产业化基地。
- 国VI标准将在年底前发布，推动油品质量提升。
市场动态
- 摩根史丹利对OPEC减产协议表示怀疑，认为各国执行力度可能不足。
- 加拿大石油工业面临困境，低油价可能使其崩溃。
- 俄罗斯11月原油产量达1121万桶/日，创后苏联时期新高。
- 美国原油库存减少，但库欣库存创8年来最大增幅。
企业动态
- 恒逸石化、桐昆股份、荣盛石化等公司PTA价差上涨，表现强劲。
- 卫星石化、沈阳化工等丙烯酸价格上涨，带动价差扩大。
- 东华能源、美都能源等公司发布重要公告，如项目投产、股权出售等。

图表目录

图表1：非OPEC主要成员国减产配额
图表2：减产后非OPEC国家2017年增量较IEA预测下降16.8万桶/日
图表3：1998年起俄罗斯承诺参加的4次减产的实际产量变化数据
图表4：2017年全球原油供应增长38万桶/日
图表5：2017年非OPEC地区普遍减产（万桶/日）
图表6：2016-2017年供需平衡分析
图表7：上周布伦特均价54.02（6.55%）、WTI均价50.97（4.23%）
图表8：原油月度价格走势预测
图表9：上周美元指数下降0.36%，WTI期货结算均价上涨4.23%
图表10：美国活跃钻机数498台，较前一周增加21台
图表11：美国原油库存减少238.9万桶
图表12：美国原油日产量减少0.2万桶/日
图表13：美国汽油和馏分燃料油库存变化
图表14：美国汽油和馏分燃料油产量变化
图表15：PTA-PX价差
图表16：丙烯酸-丙烯价差
图表17：主要化工产品价格变动
图表18：石化价差表
图表19：PTA-PX价差
图表20：涤纶-PTA-PX价差
图表21：丙烯-丙烷价差
图表22：PX-石脑油价差
图表23：乙烯-石脑油价差
图表24：聚乙烯-石脑油价差
图表25：聚乙烯-乙烯价差
图表26：丙烯-石脑油价差
图表27：聚丙烯-丙烯价差
图表28：聚丙烯-石脑油价差
图表29：上市公司重要公告
图表30：最近一周重要新闻
图表31：板块变化情况
图表32：石化行业主要公司走势
图表33：公司推荐逻辑

总结

本次周报强调了非OPEC与OPEC联合减产对全球原油供需结构的积极影响，预计2017年布伦特原油均价将达60美元/桶。同时，PTA及丙烯酸价差上涨，显示国内石化产品市场景气度提升，建议投资者关注油价弹性标的和受益于油价上涨的石化企业。尽管存在减产执行不达预期和化工品价格回调的风险，但整体市场趋势向好，油价和化工品价格有望继续上行。

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