20180927-申万宏源-2018年9月美联储FOMC议息会议点评_联储又一次调高近两年经济增速静待12月再次加息_9页_1mb

报告摘要

2018年9月27日，美联储FOMC会议宣布再次加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至 $2% - 2.25%$，符合市场预期。此次加息为2018年的第三次，也是本轮加息周期的第八次，标志着美联储继续推进加息进程。

加息路径未变：美联储加息路径保持稳定，预计2018年加息4次，2019年加息3次，2020年加息1次，2020年之后将停止加息。
经济预期上调：FOMC上调了2018年GDP增长预期至 $3.1%$，并首次公布2021年经济增长预期为 $1.8%$，与长期增长水平一致。失业率预期从 $3.5%$ 调整至 $3.7%$，核心PCE通胀预期稳定在 $2%$。
通胀温和上升：2018年8月美国CPI同比上涨 $2.7%$，核心CPI同比上涨 $2.2%$，通胀水平持续上升，但仍处于美联储目标范围。FOMC预计未来三年通胀有望达到 $2.9%$。
政策立场转变：声明中删除了“货币政策立场仍然宽松”的措辞，表明美联储正在逐步将利率提升至正常水平，但并未改变渐进式加息的基调。
市场反应明显：加息后，美元指数一度跌破94关口后反弹，美债收益率先升后降，10年期美债收益率下跌540个基点至 $3.048%$，2年期收益率下跌80个基点至 $2.574%$，长短端利差缩小，显示市场对利率路径的预期趋于一致。
12月加息概率高：根据CME数据，12月加息概率为 $87.3%$，支持加息的官员人数从6月的8人增加至12人，显示市场对12月加息的预期增强。

GDP增长：2018年第二季度美国实际GDP环比年化增长 $4.2%$，创2014年第四季度以来新高。
就业市场：8月非农就业新增20.1万人，远高于预期的19.1万和前值14.7万，失业率保持在 $3.9%$，劳动参与率 $62.7%$，显示劳动力市场强劲。
消费与投资：个人消费支出对GDP增长贡献显著，私人投资则因贸易战和一季度高基数影响表现疲软。
贸易赤字缩窄：出口和进口环比年率分别为 $9.1%$ 和 $-0.4%$，贸易改善对GDP增长贡献 $1.17%$。