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新泉股份（603179.SH）调研简报总结

核心内容概览

本报告为山西证券股份有限公司发布的关于新泉股份（603179.SH）的调研简报，发布于2020年9月23日。报告分析了新泉股份在汽车内饰件行业的市场表现、财务状况、投资观点及风险提示，旨在为投资者提供关于该公司基本面和未来发展的参考。

主要观点

1. 公司定位与产品体系

新泉股份是国内汽车饰件整体解决方案提供商，主要产品包括仪表板总成、顶置文件柜总成、门内护板总成、立柱护板总成、流水槽盖板总成和保险杠总成等。产品布局覆盖传统能源汽车和新能源汽车，同时涉及商用车和乘用车领域，具备较为完善的业务体系。

2. 客户结构优化

• 商用车客户：公司已储备国内前五大中、重型卡车企业，包括一汽解放、北汽福田、陕西重汽、中国重汽、东风汽车，为公司带来稳定的业绩增长。
• 乘用车客户：与吉利汽车深度合作，同时与长安福特、上海汽车、一汽大众、广汽集团等优质整车厂建立合作关系，取得上汽大众NEO、Model Y等新车型仪表板、副仪表板等重点产品的定点开发和制造，进一步完善客户结构。

3. 技术与研发优势

公司具备先进的设备、领先的工艺和丰富的人才储备，拥有同步开发能力、模具自主开发能力及检测试验能力。持续加大研发投入，推动新产品、新工艺的研发成果落地，从而提升技术壁垒和市场竞争力。

4. 产能布局与战略规划

公司拟新建西安生产基地、上海智能制造生产基地、上海研发中心和重庆分公司，以优化产能布局，增强市场响应能力，进一步提升业务规模和盈利能力。

关键财务数据

市场数据（2020年9月22日）

• 收盘价：32.33元
• 年内最高/最低价：34.74元 / 16.83元
• 流通A股/总股本（亿）：3.09 / 3.09
• 流通A股市值/总市值（亿）：100.03 / 100.03

基础数据（2020年6月30日）

• 基本每股收益：0.39元
• 每股净资产：6.21元
• 净资产收益率：5.38%

财务预测与表现（2020E-2022E）

现金流与资产负债

• 经营活动现金流：2020E为237.2百万元，2021E为1537.6百万元，2022E为1997.1百万元，现金流状况持续改善。
• 资产负债率：2020E为59.67%，2021E为57.05%，2022E为58.76%，负债水平有所下降。
• 流动比率：从1.26上升至1.29，随后稳步提升，显示短期偿债能力增强。
• 速动比率：从0.91上升至0.93，再提升至1.01，反映公司流动资产的变现能力有所增强。

投资建议

• 评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 盈利预测：预计2020年、2021年EPS分别为0.78元、1.16元，对应PE分别为41.6倍、27.8倍。
• 成长潜力：公司具备良好的成长能力，未来有望通过优化客户结构、提升技术能力和扩大产能布局，持续扩大市场份额和提升盈利能力。

风险提示

1. 宏观经济下行风险
2. 行业政策大幅调整风险
3. 配套车型销量不及预期风险

总结

新泉股份作为汽车内饰件领域的重要参与者，凭借完善的产品体系、优质客户资源和持续的技术研发投入，展现出良好的市场竞争力和发展潜力。公司通过新建生产基地和研发中心，进一步优化产能布局，提升业务规模。财务数据显示，公司盈利能力逐步增强，现金流状况改善，资产负债结构趋于优化，具备较强的成长性和盈利预期。分析师建议投资者关注其未来发展，给予“增持”评级。