20240630-西南证券-南方航空-600029.SH-Q1转亏为盈_入境游带来增长潜力_18页_2mb

南方航空（600029）投资分析总结

投资要点

1. 强劲业绩恢复：2023年航空客运收入增长1269%，客座率达7809%，扭亏为盈；2024年一季度实现净利润756亿元。
2. 入境游复苏：入境游人次较2023年上升209%，较2019年增长61%，公司在“一带一路”沿线航线布局中有望受益。
3. 中国最大客运航空：占中国民航旅客运输量的22.95%，货邮运输量21.55%。
4. 行业复苏趋势：民航恢复式增长，2024年1-3月运输总周转量超疫情前129%，客座率和载运率接近2019年水平。
5. 盈利预测与估值：预计2024-2026年EPS分别为0.34、0.51、0.62元，目标价72元，维持“买入”评级。

估值摘要

• 目标价：72元（基于3倍PB）
• 关键假设：ASK增速分别为20%、57%、4%，毛利率逐步提升，成本增速低于营业收入。

风险提示

• 宏观经济周期波动、航空政策调整、航油与汇率风险、公司竞争加剧。