宏观深度研究：入境游的增长潜力如何？-240826-华泰证券-21页_765kb

1. 宏观入境游增长潜力

现状分析
近期入境游出现“井喷式”增长。2024年上半年，港澳台居民及外国人出入境人次分别达到6189万人次和1615万人次，同比增速分别为14%和210%，恢复至2019年同期的104%和64%。

三大催化剂

1. 扩大免签政策：截至2024年7月，我国对54国实施72/144小时免签，免签入境比例达58%，辐射人口数增至51亿。
2. 性价比优势：产品和服务价格远低于美欧日韩，如中国CPI涨幅累计低于美国266%，iPhone 15免税价位列全球最低。
3. 全球需求释放：联合国数据显示，2023年国际游客人数恢复至2019年的89%，中国航班目的地中东南亚航线增长最快。

2. 入境游需求拉动潜力

短期拉动效应
假设2024年下半年港澳台和外籍游客人次分别恢复至2019年的120%和70%，预计可拉动社会消费品零售总额约0.5个百分点，并对GDP贡献0.2个百分点。

中长期增长空间

• 旅游竞争力指数跃居全球第8位，旅游收入占GDP比例从2019年的0.25%提升至2030年预计1%。
• 货币估算：2030年入境游总收入有望超2000亿美元（1.4万亿元人民币），较2019年增长80%以上。

3. 后续增长重点与风险提示

热点目的地
一线城市接待量恢复良好，深港“虹吸效应”显著；东南亚游客偏爱昆明广州，日韩旅客选择沈阳大连。

潜在受益区域
广东省：五一假期人均消费较2019年增长52%，免税品销售稳步增长。

风险提示

• 海外经济超预期下滑、地缘动荡导致免签政策收缩。